ผลิตภัณฑ์ทางการเงินบิตคอยน์
แปลโดย : Gemini 2.5 Pro / credit : https://braiins.com/books/bitcoinization-of-finance
ผลิตภัณฑ์ทางการเงินบิตคอยน์
ETFs
กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) เป็นเครื่องมือการลงทุนที่รวบรวมกลุ่มหลักทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์เข้าไว้ในกองทุนเดียว ดังชื่อที่บ่งบอก สามารถซื้อขายได้เหมือนหุ้นรายตัวในตลาดหลักทรัพย์ ETFs ได้รับความนิยมอย่างล้นหลามและเป็นรากฐานสำคัญของกลยุทธ์การลงทุนสมัยใหม่และทฤษฎีการสร้างพอร์ตการลงทุนหลายอย่าง พวกเขามีส่วนช่วยในการเติบโตของการลงทุนแบบ "Passive" และเสนอประโยชน์มากมายให้กับนักลงทุน เช่น การกระจายความเสี่ยง, ประสิทธิภาพด้านต้นทุน, สภาพคล่อง, ความยืดหยุ่น, ความโปร่งใส, และประสิทธิภาพทางภาษี ณ สิ้นปี 2024 ETF ในสหรัฐอเมริกาบริหารสินทรัพย์กว่า 10.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ตลาด ETF ทั่วโลกขยายตัวเป็นกว่า 15 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
วิวัฒนาการของ Bitcoin ETF
การแสวงหาการแนะนำ Bitcoin ETF เริ่มขึ้นในปี 2013 เมื่อ Cameron และ Tyler Winklevoss ยื่นข้อเสนอสำหรับ Winklevoss Bitcoin Trust แม้จะมีความพยายามบุกเบิก แต่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้ปฏิเสธใบสมัครในปี 2017 โดยอ้างความกังวลเกี่ยวกับการปั่นตลาดและการกำกับดูแลกฎระเบียบที่ไม่เพียงพอในตลาดสกุลเงินดิจิทัล
การพัฒนาที่สำคัญเกิดขึ้นในเดือนตุลาคม 2021 เมื่อ SEC อนุมัติ Bitcoin Futures ETF แห่งแรก คือ ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) ซึ่งลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ Bitcoin แทนที่จะเป็น Bitcoin เอง การอนุมัตินี้ถือเป็นก้าวแรกที่ระมัดระวังไปข้างหน้า โดยอนุญาตให้มีการเปิดรับ Bitcoin ทางอ้อมผ่านผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีการควบคุม
ความพยายามอย่างต่อเนื่องของสถาบันการเงินและพลวัตของตลาดที่เปลี่ยนแปลงไปในที่สุดก็นำไปสู่การตัดสินใจครั้งสำคัญในวันที่ 11 มกราคม 2024 เมื่อ SEC อนุมัติ Bitcoin ETF แบบ Spot หลายรายการ การอนุมัติเหล่านี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ โดยให้นักลงทุนสามารถเข้าถึง Bitcoin ได้โดยตรงผ่านช่องทางการลงทุนแบบดั้งเดิม
การเปิดตัว Bitcoin ETF แบบ Spot เป็นตัวเร่งให้เกิดการเติบโตอย่างไม่เคยมีมาก่อนในภูมิทัศน์การลงทุน Bitcoin ภายในปีแรก ETF เหล่านี้สะสมสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) รวมกันกว่า 107 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การสะสมสินทรัพย์อย่างรวดเร็วนี้เน้นย้ำถึงความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับยานพาหนะการลงทุน/การเข้าถึง Bitcoin และสะท้อนถึงการยอมรับ Bitcoin ที่กว้างขึ้นในระบบการเงินกระแสหลัก
การไถ่ถอน Bitcoin ETF แบบ In-Kind
ยังคงมีการสร้างสรรค์นวัตกรรมในพื้นที่ Bitcoin ETF ในเดือนมกราคม 2025 Nasdaq ได้ยื่นข้อเสนอต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ในนามของ BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) เพื่อขออนุมัติกลไกการสร้างและไถ่ถอนแบบ In-kind สำหรับ Bitcoin ETF แบบ Spot หากได้รับการอนุมัติ นี่หมายความว่าผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต (AP) ซึ่งเป็นสถาบันการเงินที่อำนวยความสะดวกในการสร้างและไถ่ถอนหุ้น ETF สามารถแลกเปลี่ยนหุ้น ETF โดยตรงกับ Bitcoin ได้ กระบวนการนี้มีประโยชน์หลายประการ เช่น ประสิทธิภาพทางภาษี (หลีกเลี่ยงการขายสินทรัพย์) และประสิทธิภาพในการดำเนินงาน (การเข้าถึงโดยตรงพร้อมกระบวนการสร้างและไถ่ถอนที่คล่องตัว) คาดว่าจะมีการตัดสินใจเกี่ยวกับข้อเสนอนี้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 นี่คือวิธีการทำงาน:
ผู้ถือ Bitcoin ETF ตัดสินใจไถ่ถอนหน่วยลงทุนของตน
หน่วยลงทุนเหล่านี้จะถูกขายผ่านผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต (AP)
AP ยื่นคำขอต่อผู้สนับสนุน ETF เพื่อไถ่ถอนหน่วยลงทุน ETF แลกกับ Bitcoin แทนเงินสด
ทรัสต์ ETF โอน Bitcoin ในปริมาณที่เท่ากันจากเงินสำรองโดยตรงไปยัง AP
ธุรกรรมนี้เกิดขึ้นบนเครือข่ายจากกระเป๋าเงินเก็บ Bitcoin ของ ETF ไปยังกระเป๋าเงินที่กำหนดของ AP
AP ตอนนี้ถือ Bitcoin และสามารถแจกจ่าย Bitcoin ให้กับลูกค้าของตนได้
ทรัสต์ ETF ลดการถือครอง Bitcoin ของตนตามสัดส่วนการไถ่ถอน a. หน่วยลงทุน ETF ที่ถูกไถ่ถอนจะถูกนำออกจากระบบ ซึ่งจะลดสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ของ ETF ทั้งหมด
การไถ่ถอน ETF แบบ in-kind สามารถช่วยแก้ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดประการหนึ่งในการทำให้บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ทางการเงินได้ — นั่นคือ "บิตคอยน์กระดาษ" หาก APs สามารถไถ่ถอน ETF ได้ ผู้จัดการ ETF จะต้องมีบิตคอยน์อยู่ในความดูแลและพร้อมที่จะไถ่ถอน การกระทำนี้เพียงอย่างเดียวจะช่วยลดความกังวลเรื่องการนำหลักประกันไปใช้ซ้ำได้อย่างมาก แรงจูงใจสอดคล้องกันโดยธรรมชาติ แม้แต่ภัยคุกคามที่ APs จะแลกเปลี่ยนหุ้น ETF เป็นบิตคอยน์ก็บังคับให้ผู้ออกต้องมีบิตคอยน์จำนวนเท่ากันอยู่ในมือ สิ่งนี้สามารถลดความจำเป็นในการขายบิตคอยน์เพื่อการไถ่ถอนเงินสดและอาจลดแรงกดดันในการขาย ซึ่งนำไปสู่ราคาที่มั่นคงยิ่งขึ้น สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าการไถ่ถอนแบบ in-kind มีให้เฉพาะนักลงทุนสถาบันเท่านั้น เนื่องจากมาตรฐานกฎระเบียบที่เข้มงวดและการจัดการการดูแลที่ซับซ้อนที่เกี่ยวข้องกับการไถ่ถอนแบบ in-kind
พลวัตของ Bitcoin ETF
ในฐานะผู้ยึดมั่นในบิตคอยน์ (bitcoin maximalist) ผมคงจะผิดหวังหากไม่ได้ชี้ให้เห็นถึงข้อดีและข้อเสียที่มาพร้อมกับการลงทุนใน ETF โดยธรรมชาติ มันเป็นดาบสองคม; ช่วยให้บิตคอยน์ถูกยอมรับอย่างถูกต้องตามกฎหมาย แต่ก็มีความเสี่ยงของคู่สัญญาเข้ามาเกี่ยวข้องด้วย
ข้อดี
การเข้าถึงและความสะดวก: ETFs เสนอช่องทางการลงทุนที่คุ้นเคย ทำให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงบิตคอยน์ได้อย่าง "ง่ายดาย" ซึ่งช่วยลดอุปสรรคในการเข้าถึงสำหรับผู้ชมที่กว้างขึ้น
การกำกับดูแลตามกฎหมาย: การดำเนินงานภายในตลาดการเงินที่จัดตั้งขึ้น ทำให้ Bitcoin ETFs อยู่ภายใต้มาตรฐานการกำกับดูแล ซึ่งให้การคุ้มครองและการกำกับดูแลแก่นักลงทุนในระดับที่ไม่มีในตลาดที่ไม่มีการควบคุม
การบริหารจัดการโดยมืออาชีพ: ผู้ให้บริการ ETF จัดการความซับซ้อนของการเก็บรักษาและการรักษาความปลอดภัย ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการถูกแฮกหรือการสูญเสียกุญแจส่วนตัวที่เกิดขึ้นในการเป็นเจ้าของบิตคอยน์โดยตรง
ขจัดอคติทางหน่วย: ETFs ช่วยให้ผู้คนซื้อหุ้นที่เปิดรับบิตคอยน์ ซึ่งช่วยขจัดอคติทางหน่วยโดยทำให้การลงทุนในบิตคอยน์ง่ายขึ้นโดยไม่ต้องคิดว่าต้องซื้อทั้งเหรียญ
ข้อเสีย
การขาดความเป็นเจ้าของโดยตรง: การลงทุนใน Bitcoin ETFs หมายถึงการถือหุ้นของกองทุน แทนที่จะเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิง การเปิดรับโดยอ้อมนี้อาจไม่สอดคล้องกับความชอบของนักลงทุนที่ต้องการความเป็นอิสระและประโยชน์ใช้สอยที่มาพร้อมกับการเป็นเจ้าของบิตคอยน์โดยตรง
ค่าธรรมเนียมการจัดการ: ETFs คิดค่าธรรมเนียมการจัดการที่สามารถลดผลตอบแทนจากการลงทุนเมื่อเวลาผ่านไป นักลงทุนต้องพิจารณาต้นทุนเหล่านี้เทียบกับประโยชน์ของความสะดวกสบายและการจัดการโดยมืออาชีพ
ข้อจำกัดเรื่องเวลาทำการซื้อขาย: ซึ่งแตกต่างจากบิตคอยน์ที่มีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ ETFs จะซื้อขายในช่วงเวลาทำการของตลาดปกติ ซึ่งอาจจำกัดความสามารถในการตอบสนองต่อความเคลื่อนไหวของตลาดหลังเวลาทำการได้
การกระจุกตัวของการดูแล: ETF บิตคอยน์แปดในสิบเอ็ดแห่งในปัจจุบันใช้บริการดูแลของ Coinbase นี่เป็นการกระจุกตัวอย่างมาก ซึ่งการดำเนินการกำกับดูแลที่อาจเกิดขึ้น, การละเมิดความปลอดภัย, หรือความล้มเหลวในการดำเนินงานที่ Coinbase อาจส่งผลกระทบต่อตลาด ETF บิตคอยน์ส่วนใหญ่
การขยายตัวของ Bitcoin ภายใน ETFs
การขยายตัวของยานพาหนะการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์ เช่น กองทุน Bitcoin Futures ที่มีการจัดการ, การขุด Bitcoin, และ ETFs หุ้นกู้แปลงสภาพที่หนุนด้วย Bitcoin ได้ช่วยขยายการเข้าถึงทางการเงินของบิตคอยน์อย่างมีนัยสำคัญ
Bitcoin Bond ETFs
Strive Asset Management ได้เสนอ ETF ที่มีการจัดการเชิงรุก โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงบิตคอยน์ผ่านการลงทุนในหุ้นกู้แปลงสภาพที่ออกโดยบริษัทที่จัดสรรเงินทุนส่วนใหญ่เพื่อซื้อบิตคอยน์
Bitcoin Income Generating ETFs
NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI) และ Simplify Bitcoin Strategy PLUS Income ETF (MAXI) ให้โอกาสนักลงทุนในการรับผลประโยชน์จากความเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์ กองทุนเหล่านี้ยังเสริมด้วยการใช้ออปชันเพื่อสร้างรายได้ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการซื้อและขายตราสารอนุพันธ์ต่างๆ
Bitcoin Mining ETFs
CoinShares Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI) และ Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF (BITS) ลงทุนโดยตรงในหุ้นของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ได้รับรายได้หรือกำไรส่วนใหญ่จากการดำเนินงานการขุดบิตคอยน์
Last updated