การทำให้บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ทางการเงิน – ความเสี่ยง

แปลโดย : Gemini 2.5 Pro / credit : https://braiins.com/books/bitcoinization-of-finance

การทำให้บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ทางการเงิน – ความเสี่ยง

ผู้เชี่ยวชาญด้านบิตคอยน์ที่มีชื่อเสียงในสาขาเศรษฐศาสตร์และการเงิน เช่น Lyn Alden และ Caitlin Long ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของการรวมโครงสร้างทางการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับบิตคอยน์ ความกังวลหลักของพวกเขาคือการใช้ "บิตคอยน์กระดาษ" ในลักษณะที่คล้ายกับการธนาคารแบบ fractional reserve banking (การเรียกร้องสิทธิ์ในบิตคอยน์เกินกว่าจำนวนบิตคอยน์จริงที่มี) ซึ่งอาจทำให้สินทรัพย์ตกอยู่ในความเสี่ยง สิ่งนี้จะสะท้อนความเปราะบางที่เห็นในระบบการเงินที่อิงกับเงินเฟียตโดยพื้นฐาน นั่นคือเหตุผลที่ผมสนับสนุน "การทำให้การเงินเป็นบิตคอยน์" ซึ่งบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์อ้างอิง สามารถชำระและซื้อขายในรูปแบบที่แท้จริงได้ มีคุณสมบัติที่มาพร้อมกับเงินที่มีมูลค่าคงทนในบิตคอยน์ ซึ่งช่วยอำนวยความสะดวกในเรื่องนี้ได้อย่างง่ายดาย ซึ่งไม่มีอยู่ในสินทรัพย์อื่น อย่างไรก็ตาม เราต้องตระหนักถึงความเสี่ยงของบิตคอยน์กระดาษ เพื่อให้เราสามารถเฝ้าระวังได้อย่างต่อเนื่อง

การธนาคารแบบ Fractional Reserve

หากสถาบันการเงินสร้างสิทธิ์เรียกร้องบนบิตคอยน์มากกว่าที่มีอยู่จริง — เช่นเดียวกับที่ธนาคารออกสิทธิ์เรียกร้องเงินฝากมากกว่าที่ถือเงินสดสำรอง — ความหายากของบิตคอยน์อาจตกอยู่ในอันตราย สิ่งนี้จะนำเสนอความเสี่ยงเชิงระบบที่มาพร้อมกับระบบการธนาคารแบบ fractional reserve ซึ่งรวมถึงวิกฤตสภาพคล่องและการถอนเงินจากธนาคารอย่างกะทันหัน

Rehypothecation (การนำหลักประกันไปใช้ซ้ำ)

การนำหลักประกันไปใช้ซ้ำ (rehypothecation) เกิดขึ้นเมื่อผู้ให้กู้ใช้สิทธิ์ในหลักประกันเพื่อเข้าร่วมในการทำธุรกรรมของตนเอง หากบิตคอยน์ที่ผู้ดูแลถืออยู่ถูกนำไปค้ำประกันหลายครั้ง สิ่งนี้จะสร้างสิทธิ์เรียกร้องหลายครั้งบนบิตคอยน์อ้างอิงเดียวกัน ในภาวะตลาดขาลง สิ่งนี้อาจทำให้เกิดความล้มเหลวแบบลูกโซ่ ซึ่งผู้ให้กู้พบว่าตนเองต้องเผชิญกับความสูญเสียครั้งใหญ่เนื่องจากมูลค่าของหลักประกันอ้างอิงลดลง ซึ่งแตกต่างจากระบบที่อิงกับเงินดอลลาร์ ซึ่งมีผู้ให้กู้รายสุดท้าย (ธนาคารกลางสหรัฐฯ) เพื่ออัดฉีดสภาพคล่องในช่วงวิกฤต บิตคอยน์ไม่มีสิ่งดังกล่าว

ความเสี่ยงด้านระยะเวลา

ความเสี่ยงด้านระยะเวลาเกิดขึ้นเมื่อสถาบันการเงินจับคู่ผิดระหว่างอายุครบกำหนดของสินทรัพย์และหนี้สิน หากสถาบันให้เงินทุนแก่หนี้สินระยะสั้น (เช่น เงินฝาก) ด้วยสินทรัพย์ระยะยาว (เช่น สินเชื่อหรือพันธบัตร) จะกลายเป็นเปราะบางต่อวิกฤตสภาพคล่องเมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงหรือหากผู้ฝากถอนเงินจำนวนมาก สิ่งนี้อันตรายอย่างยิ่งในระบบ fractional reserve ซึ่งธนาคารถือเงินสดสำรองเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับหนี้สินเงินฝาก และลงทุนส่วนที่เหลือในสินทรัพย์ระยะยาว สิ่งนี้ใช้ได้กับบิตคอยน์หากสินทรัพย์และหนี้สินของลูกค้าไม่ได้ถูกหนุนด้วยบิตคอยน์ในจำนวนที่สอดคล้องกันอย่างเต็มที่

Fiat Black Hole Exploit (FBHE)

คำว่า FBHE ถูกบัญญัติโดย Tomáš Greif หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์และกลยุทธ์ของ Braiins เป็นพลวัตที่สมมติขึ้นแต่มีแนวโน้มที่จะเป็นจริงมากขึ้นเรื่อยๆ ความกังวลคืออุปทานเงินเฟียตที่ไร้ขีดจำกัดจะถูกนำมาใช้เป็นอาวุธเพื่อดูดกลืนบิตคอยน์จำนวนมากสำหรับผู้ที่สร้างโครงสร้างทางการเงินที่เหมาะสมในการทำเช่นนั้น ความเสี่ยงในที่นี้ไม่ใช่แค่การรวมศูนย์ แต่เป็นการสมมติให้เป็นจริง บิตคอยน์กลายเป็นสิ่งที่เชื่อมโยงกับผลิตภัณฑ์ที่กำหนดราคาเป็นเงินเฟียตจนไม่สามารถทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ผู้ถือที่แยกจากกันได้ ซึ่งจะเปลี่ยนการรับรู้และการใช้งานของมัน หากหน่วยงานที่มีเงินทุนจำนวนมากใช้ลักษณะที่ไร้ขีดจำกัดของเงินเฟียตเพื่อสะสมบิตคอยน์ในสัดส่วนที่มีนัยสำคัญก่อนที่ตลาดในวงกว้างจะรับรู้ สิ่งนี้สามารถเปลี่ยนพลวัตอำนาจของสินทรัพย์ได้โดยไม่ละเมิดกฎฉันทามติใดๆ