สภาพคล่อง

แปลโดย : Gemini 2.5 Pro / credit : https://braiins.com/books/bitcoinization-of-finance

สภาพคล่อง

การให้กู้ยืมมีบทบาทสำคัญในตลาดการเงินโดยมีอิทธิพลต่อสภาพคล่อง การก่อร่างสร้างทุน และการล็อกเงินทุน ซึ่งแต่ละสิ่งส่งผลกระทบต่อสถานะเศรษฐกิจของเรา การเกิดขึ้นของบิตคอยน์ในฐานะหลักประกันที่บริสุทธิ์ได้เพิ่มมิติอื่นให้กับพลวัตเหล่านี้ โดยพิจารณาจากคุณสมบัติเฉพาะของมันคือความหายาก การกระจายอำนาจ และความโปร่งใส

• การให้กู้ยืมสร้างสภาพคล่องโดยอนุญาตให้ผู้ถือสินทรัพย์สามารถเข้าถึงเงินทุนได้โดยไม่ต้องขายตำแหน่งของตน หลักการนี้ใช้ได้กับตลาดการเงินในวงกว้าง

• การก่อร่างสร้างทุนหมายถึงการสะสมสินทรัพย์ทางการเงินและสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดผลผลิตซึ่งช่วยให้เกิดการเติบโตทางเศรษฐกิจ

• เมื่อสินทรัพย์ถูกนำไปค้ำประกัน มันจะถูกถอนออกจากระบบหมุนเวียนอย่างมีประสิทธิภาพ (เว้นแต่จะถูกนำไปค้ำประกันซ้ำ) บิตคอยน์ที่ถูกค้ำประกันสามารถนำไปสู่ราคาที่สูงขึ้นและเสถียรภาพราคาที่มากขึ้น

แหล่งสภาพคล่อง

ธุรกิจหรือบุคคลมีบิตคอยน์อยู่ในงบดุล — ดีมาก! แต่ถ้าพวกเขาต้องการเงินสด พวกเขาจะได้มันมาได้อย่างไร? ผู้กู้จำเป็นต้องเข้าถึงสภาพคล่องด้วยเหตุผลหลายประการ ไม่ว่าจะเป็นการชำระบิลที่กำหนดราคาเป็นเงินเฟียต ประสิทธิภาพทางภาษี การจัดหาสินทรัพย์ หรือการชำระหนี้ — รายการนี้ดำเนินต่อไปเรื่อยๆ นี่เป็นส่วนตลาดที่กำลังเติบโต ณ เดือนสิงหาคม 2024 HFT Market Intelligence ประมาณการว่าตลาดสินเชื่อที่หนุนด้วยบิตคอยน์ประกอบด้วยสินเชื่อที่หนุนด้วยบิตคอยน์ที่คงค้างอยู่ 8.5 พันล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะเติบโตเป็น 45 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2030

สถาบันการเงินแบบดั้งเดิม - TradFi

บริษัทต่างๆ สามารถนำบิตคอยน์ของตนไปค้ำประกันกับธนาคารและสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมเพื่อขอสินเชื่อ สถาบันเก่าแก่อย่าง Goldman Sachs ได้อนุญาตให้ผู้กู้ใช้บิตคอยน์เป็นหลักประกันสำหรับสินเชื่อเงินสด Cantor Fitzgerald ประกาศแผนการที่จะเปิดตัวธุรกิจการเงินบิตคอยน์ด้วยเงินทุนเริ่มต้น 2 พันล้านดอลลาร์ การปฏิบัตินี้คาดว่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่อง ในการจัดตั้งนี้ คุณควรคาดหวังข้อกำหนดของธนาคารขนาดใหญ่ทั่วไปทั้งหมด เช่น KYC (Know Your Customer), งบการเงินที่ตรวจสอบโดย CPA, การเปิดเผยข้อมูลที่ล่าช้า, และสัญญา 800 หน้า เป็นต้น

แม้ว่าสถาบันเหล่านี้อาจน่าสนใจเนื่องจากสามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนจำนวนมากได้ แต่คุณควรคาดการณ์แนวทางที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้นและใช้สกุลเงินเฟียตสำหรับสินทรัพย์ประเภทนี้ นอกจากนี้ สถาบัน TradFi ยังเป็นสถาบันที่ได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดที่สุด กฎระเบียบเหล่านี้อาจนำไปสู่ค่าใช้จ่ายทางกฎหมายที่สูงขึ้นและเพิ่มความซับซ้อนให้กับข้อตกลง ผู้กู้จะต้องสำรวจว่าบิตคอยน์ของพวกเขาจะถูกเก็บรักษาอย่างไร (แนะนำให้ใช้ multisig) ตรวจสอบให้แน่ใจว่ามีระบบป้องกันไม่ให้บิตคอยน์ของพวกเขาถูกนำไปใช้ซ้ำ และขอที่อยู่สาธารณะของกระเป๋าเงินที่เก็บหลักประกันบิตคอยน์ของพวกเขา ในขณะที่สถาบันเหล่านี้หลายแห่งอาจทิ้งรสชาติที่ไม่ดี (และถูกต้องตามกฎหมาย) ไว้ในปากของผู้ที่ชื่นชอบบิตคอยน์จำนวนมาก แต่สิ่งนี้เป็นสัญญาณของความก้าวหน้าครั้งใหญ่สำหรับวุฒิภาวะและความแข็งแกร่งของบิตคอยน์ สถาบันเหล่านี้มีเงินทุนจำนวนมหาศาล ฐานลูกค้าขนาดใหญ่ และความรู้เชิงลึกเกี่ยวกับตลาดการเงิน

แพลตฟอร์มการให้กู้ยืม Bitcoin – การเงินแบบรวมศูนย์ (CeFi)

ธุรกิจและบุคคลยังสามารถนำบิตคอยน์ของตนไปค้ำประกันกับแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมบิตคอยน์และรับเงินดอลลาร์กลับคืนมาได้ แม้ว่าธุรกิจเหล่านี้ยังค่อนข้างใหม่เมื่อเทียบกับสถาบัน TradFi แต่ยุคสมัยของพวกมันไม่ได้ลดทอนคุณภาพของบริการที่พวกเขาพัฒนาขึ้น บริษัทอย่าง Unchained ถูกสร้างขึ้นมาเพื่อให้บริการลูกค้าบิตคอยน์โดยเฉพาะ พวกเขาเป็นผู้เริ่มต้นสินเชื่อเองและรับบิตคอยน์เป็นหลักประกัน บริษัทเหล่านี้มีความเข้าใจอย่างถ่องแท้เกี่ยวกับสินทรัพย์ เครือข่าย และเทคโนโลยี พวกเขาได้ทำให้คุณสมบัติของบิตคอยน์ — และหลักการของบิตคอยน์ — เช่น ความสามารถในการตรวจสอบ, multisig, และการไม่มีการนำหลักประกันไปใช้ซ้ำ เป็นส่วนหนึ่งของข้อเสนอของพวกเขา บริษัทเหล่านี้มักจะมีความยืดหยุ่นมากกว่าและสามารถดำเนินการธุรกิจใหม่ได้เร็วกว่าคู่แข่ง TradFi นอกจากนี้ แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมบิตคอยน์หลายแห่งได้สร้างสรรค์นวัตกรรมในกลไกการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิม บางแห่งอนุญาตให้ผู้กู้รับ Stablecoin เป็นสภาพคล่อง ซึ่งอาจเป็นประโยชน์สำหรับผู้กู้ที่ต้องการหลีกเลี่ยงแนวปฏิบัติ KYC มาตรฐานหรือระบบ USD

แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมบิตคอยน์แบบ P2P เช่น Firefish และ Debifi อำนวยความสะดวกในการกู้ยืมโดยตรงระหว่างผู้ใช้ โดยใช้บิตคอยน์เป็นหลักประกัน แพลตฟอร์มเหล่านี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้บริการทางการเงินที่ไม่ใช่การดูแลที่ปลอดภัยและโปร่งใสโดยไม่ต้องพึ่งพาคนกลางแบบดั้งเดิม Firefish รับประกันว่าผู้ใช้จะไม่สูญเสียการควบคุมบิตคอยน์ของตนให้กับบุคคลที่สามตลอดระยะเวลาเงินกู้ สิ่งนี้ทำได้ผ่านระบบ escrow แบบ multisignature (multisig) บนเครือข่าย ซึ่งต้องใช้ลายเซ็นหลายตัวเพื่ออนุมัติการเคลื่อนย้ายหลักประกันใดๆ ซึ่งช่วยเพิ่มความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือ บัญชี escrow ใช้มาตรฐาน Partially Signed Bitcoin Transactions (PSBT) โดยผู้กู้ลงนามในธุรกรรมล่วงหน้าที่จำกัดวิธีการโอนบิตคอยน์ บิตคอยน์สามารถโอนกลับไปยังผู้กู้ได้เมื่อชำระคืนเงินกู้ หรือโอนไปยังผู้ให้กู้ในกรณีผิดนัดชำระ

กระบวนการเริ่มต้นและชำระคืนเงินกู้ที่ Firefish

1. การกำหนดเงื่อนไขสินเชื่อ: ผู้กู้ระบุจำนวนเงินกู้ที่ต้องการ อัตราดอกเบี้ย และระยะเวลาเงินกู้ (ปัจจุบันตั้งแต่ 3 ถึง 18 เดือน)

2. ทางเลือกในการจัดหาเงินทุน: ผู้กู้สามารถรอการจับคู่กับนักลงทุนตามเงื่อนไขที่เสนอ หรือเลือกสินเชื่อ "ทันที" ที่มีสภาพคล่องที่ตกลงไว้ล่วงหน้า — เหมาะสำหรับการเข้าถึงเงินทุนอย่างรวดเร็ว แม้โดยทั่วไปจะมีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า

3. การล็อกหลักประกัน Bitcoin: ผู้กู้โอน Bitcoin จำนวนที่ตกลงไว้ไปยังที่อยู่ escrow แบบ multisig การตั้งค่านี้ช่วยให้มั่นใจได้ว่าหลักประกันจะยังคงปลอดภัยและไม่สามารถเข้าถึงได้โดยฝ่ายเดียว

4. การเบิกจ่ายเงินทุน: หลังจากหลักประกันได้รับการคุ้มครอง นักลงทุนจะโอนเงินกู้โดยตรงไปยังบัญชีธนาคารของผู้กู้หรือที่อยู่ stablecoin

5. การชำระคืนและการปลดหลักประกัน: เมื่อสิ้นสุดระยะเวลาเงินกู้ ผู้กู้จะชำระคืนเงินต้นพร้อมดอกเบี้ยที่ตกลงไว้ เมื่อได้รับเงินแล้ว หลักประกัน Bitcoin จะถูกปล่อยคืนไปยังกระเป๋าเงินของผู้กู้

โปรโตคอลการให้กู้ยืม Bitcoin – Decentralized Finance (DeFi)

วิธีใหม่ล่าสุดสำหรับบริษัทในการใช้ Bitcoin เป็นหลักประกันเพื่อเข้าถึงสภาพคล่องคือผ่านโปรโตคอลการให้กู้ยืม DeFi โปรโตคอลเหล่านี้เสนอเวอร์ชันบริการทางการเงินที่ไม่มีธนาคารให้กับผู้คน สินเชื่อออกโดยแอปพลิเคชันและเครือข่ายแบบกระจายอำนาจ ซึ่งขับเคลื่อนด้วยโค้ดและสัญญาอัจฉริยะแทนที่จะเป็นบริษัทแบบดั้งเดิม แม้ว่าบางองค์กรอาจเกี่ยวข้องด้วย แต่ระบบเหล่านี้เป็นอิสระส่วนใหญ่ โดยเสนอการบริการสินเชื่อที่เป็นอัตโนมัติและไม่จำเป็นต้องเชื่อใจใคร

บริษัทอย่าง Zest และ Fuji ได้ใช้ประโยชน์จากความสามารถในการขยายขนาดของบิตคอยน์โดยการสร้างโปรโตคอลการให้กู้ยืมบน Layer 2 (L2) โปรโตคอลเหล่านี้ใช้ Discrete Log Contracts (DLCs) ของบิตคอยน์ DLCs ซึ่ง Tadge Dryja ผู้ร่วมเขียน White Paper Lightning Network ได้แนะนำเป็นครั้งแรก เป็นประเภทของสัญญาอัจฉริยะสำหรับบิตคอยน์ โดยพื้นฐานแล้ว DLCs อนุญาตให้คู่สัญญาสร้างข้อตกลงแบบมีเงื่อนไข เช่น การเดิมพัน แต่ศักยภาพของมันขยายไปไกลกว่านั้นมาก ทำให้สามารถสร้างเครื่องมือทางการเงินได้หลากหลายบนเครือข่ายของบิตคอยน์

ผู้กู้ที่ตัดสินใจใช้โปรโตคอล DeFi เป็นกลไกสินเชื่อควรคาดหวังประสบการณ์ที่แตกต่างอย่างมากจากการขอสินเชื่อจากสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม โปรโตคอลเหล่านี้ไม่จำเป็นต้องเชื่อถือใคร คู่สัญญาไม่เป็นที่รู้จัก สภาพคล่องสามารถเสนอได้ในสินทรัพย์ที่หลากหลาย มีกฎระเบียบที่น้อยกว่ามาก ไม่มีการคุ้มครองผู้บริโภค และต้องใช้ทักษะทางเทคนิคขั้นสูงมากขึ้น ควรมีการตรวจสอบสถานะอย่างเข้มงวดสำหรับโครงการและไซด์เชนใดๆ เพื่อที่คุณจะไม่ถูกหลอก

ประเภทของสภาพคล่อง

สินเชื่อ

ก่อนที่จะได้รับสินเชื่อ ผู้กู้จะต้องเข้าใจกระบวนการจัดการหลักประกัน เกณฑ์การมีสิทธิ์ได้รับสินเชื่อ ผลที่ตามมาของการผิดนัดชำระสินเชื่อที่อาจเกิดขึ้น และทางเลือกในการรีไฟแนนซ์ที่มีอยู่ มาทบทวนประเภทของสินเชื่อที่ธุรกิจหรือบุคคลสามารถได้รับเมื่อใช้บิตคอยน์เป็นหลักประกัน กลไกสำหรับสินเชื่อประเภทเหล่านี้จะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับว่าใคร ที่ไหน และอย่างไรที่ใครบางคนตัดสินใจที่จะได้รับสภาพคล่อง อย่างไรก็ตาม เพื่อวัตถุประสงค์ในการทำความเข้าใจนี้ สมมติว่ากระบวนการนี้เหมือนกันโดยประมาณสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องต่างๆ:

1. ผู้กู้หาแหล่งสภาพคล่อง

2. บริษัท/แพลตฟอร์ม/โปรโตคอลผู้ให้กู้กำหนดอัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่า (LTV)

3. ผู้กู้สมัคร/ตกลงตามเงื่อนไขสำหรับสินเชื่อ

4. ผู้กู้ฝากบิตคอยน์เข้ากระเป๋าเงิน Escrow

5. ผู้กู้ได้รับเงินสดเมื่อได้รับการอนุมัติ/กลไกฉันทามติ และผู้ให้กู้ได้รับบิตคอยน์เป็นหลักประกัน

6. ผู้กู้ชำระคืนเงินกู้ตามกำหนดเวลาและวิธีการที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

7. ผู้ให้กู้ได้รับเงินต้นและดอกเบี้ย และปลดหลักประกันเมื่อสิ้นสุดข้อตกลงสินเชื่อ

ตัวเลือกสินเชื่อ

• สินเชื่อทั่วไป: การอัดฉีดสภาพคล่องแบบครั้งเดียวที่ใช้สำหรับกรณีการใช้งานที่หลากหลายของธุรกิจหรือบุคคล เช่น การขยายกิจการ, ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน, และ/หรือการซื้อสินทรัพย์

• วงเงินสินเชื่อ: ข้อตกลงการกู้ยืมแบบเปิดที่มักใช้สำหรับความต้องการค่าใช้จ่ายประจำวัน

• สินเชื่อเงินกู้ระยะสั้น: สินเชื่อเหล่านี้ใช้ในตลาดการเงินโดยทั้งธุรกิจและบุคคลเพื่อการค้า การลงทุน และ/หรือการซื้อสินทรัพย์ โดยทั่วไปแล้ว สินเชื่อเหล่านี้จะใช้เพื่อฉวยโอกาสขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด

• สินเชื่อบริดจ์ (Bridge Loans): ธุรกิจต้องการเงินทุนเพื่อครอบคลุมช่องว่างในกระแสเงินสด สินเชื่อประเภทเหล่านี้มักใช้ในสถานการณ์เฉพาะกิจ