Unbacked Money

แปลโดย : Claude 3 Opus (Pro)

Unbacked Money

Hayek’s proposal did not immediately win over all of his peers in the Austrian school of economics. Many Austrians believed that the market had already selected the best form of money a long time ago; in a competition spanning thousands of years, gold had won. They maintained that gold was still the best form of money, and that new currencies should at the very least be backed by the precious metal.

Although it would in a free banking system of course be possible to offer a gold-backed currency, Hayek did not expect most people to settle on one. While acknowledging that the market had originally selected gold as the best form of money, Hayek believed that governments had since then prevented the further development of money through monopolization and strict regulation. Hayek expected that money would improve drastically if left to the market.

“I believe we can do much better than gold ever made possible. Governments cannot do better. Free enterprise, i.e. the institutions that would emerge from a process of competition in providing good money, no doubt would,” he wrote. “Convertibility [to gold] is a safeguard necessary to impose upon a monopolist, but unnecessary with competing suppliers who cannot maintain themselves in the business unless they provide money at least as advantageous to the user as anybody else.”

Hayek did, however, consider that new free market currencies might initially need to be backed by fiat currencies, in the same way that fiat currencies had initially been backed by gold until people learned to trust the new money. This could take a while, the economist acknowledged: “The superstition dies only slowly.” But eventually, people would come to understand that inflationary fiat currency keeps losing value against the private money. They’d come to realize, through economic incentives, that what they really want from money is scarcity.

That said, in a free-banking system there would be no regulation to guarantee that backed currencies would in fact be exchangeable for whatever was backing them. While specific arrangements could be binding under regular contract law, there’d be no special coverage ratio laws, and no lender of last resort. Banks would bear the cost of their own risks, and so would the customers that opted to trust these banks with their money. But this was arguably a good thing: free banking would remove moral hazard.

And by having free banks operate entirely independently from the existing financial system, Hayek believed the plan was actually feasible as well.

“Not the least advantage of the proposed abolition of the government monopoly of the issue of money is that it would provide an opportunity to extricate ourselves from the impasse into which this development [of banking] had led,” Hayek wrote. “It would create the conditions in which responsibility for the control of the quantity of the currency is placed on agencies whose self-interest would make them control it in such a manner as to make it most acceptable to most users.”

In a world where banks and other financial institutions had over time come to depend on a highly regulated and tightly interwoven financial system, and where it was extremely difficult to make any meaningful changes, Hayek’s solution represented a fresh start. He proposed to roll out a market-based monetary system in parallel to the established financial sector, to allow an entirely new currency system to emerge as people adopt it voluntarily.

Hayek envisioned money as spontaneous order.

เงินที่ไม่มีสินทรัพย์ค้ำประกัน

ข้อเสนอของฮาเยกไม่ได้ชนะใจเพื่อนร่วมงานในสำนักเศรษฐศาสตร์ออสเตรียนทันที หลายคนเชื่อว่าตลาดได้เลือกรูปแบบเงินที่ดีที่สุดไปนานแล้ว ในการแข่งขันที่ยืดเยื้อมานับพันปี ทองคำเป็นฝ่ายชนะ พวกเขายืนยันว่าทองคำยังคงเป็นรูปแบบของเงินที่ดีที่สุด และสกุลเงินใหม่ควรมีทองคำค้ำประกันอย่างน้อยที่สุด

แม้ในระบบธนาคารเสรีอาจเป็นไปได้ที่จะมีสกุลเงินที่มีทองคำหนุนหลัง แต่ฮาเยกไม่คาดหวังว่าคนส่วนใหญ่จะเลือกใช้มัน แม้จะยอมรับว่าตลาดเลือกทองคำเป็นรูปแบบเงินที่ดีที่สุดในตอนแรก แต่ฮาเยกเชื่อว่านับแต่นั้นเป็นต้นมา รัฐบาลได้ขัดขวางการพัฒนาเงินตราต่อไปโดยการผูกขาดและควบคุมอย่างเข้มงวด ฮาเยกคาดว่าเงินตราจะพัฒนาไปอย่างก้าวกระโดดหากถูกปล่อยให้เป็นไปตามกลไกตลาด

"ผมเชื่อว่าเราทำได้ดีกว่าที่ทองคำเคยเป็นไปได้มาก รัฐบาลทำได้ไม่ดีไปกว่านี้ วิสาหกิจเสรี นั่นคือสถาบันที่จะเกิดขึ้นจากกระบวนการแข่งขันในการให้บริการเงินที่ดี ไม่ต้องสงสัยเลยว่าจะทำได้" เขาเขียน "การแปลงสภาพ (เป็นทอง) เป็นการป้องกันที่จำเป็นต้องกำหนดให้กับผู้ผูกขาด แต่ไม่จำเป็นสำหรับผู้ให้บริการที่แข่งขันกัน ซึ่งไม่สามารถดำรงอยู่ในธุรกิจได้ หากไม่จัดหาเงินที่ให้ประโยชน์แก่ผู้ใช้อย่างน้อยเท่ากับที่คนอื่นทำ"

อย่างไรก็ตาม ฮาเยกพิจารณาว่าสกุลเงินตลาดเสรีใหม่ๆ อาจจำเป็นต้องมีสกุลเงินที่รัฐบาลประกาศใช้หนุนหลังในตอนแรก เช่นเดียวกับที่สกุลเงินที่ประกาศใช้มีทองคำหนุนหลักในช่วงแรกจนกว่าผู้คนจะเรียนรู้ที่จะไว้วางใจเงินใหม่ นักเศรษฐศาสตร์ยอมรับว่าอาจต้องใช้เวลาสักพัก "ความเชื่องมงายจะค่อยๆ ตายไป" แต่ในที่สุด ผู้คนจะเข้าใจว่าเงินเฟ้อที่รัฐบาลประกาศใช้จะสูญเสียมูลค่าเมื่อเทียบกับเงินของเอกชน พวกเขาจะตระหนักผ่านแรงจูงใจทางเศรษฐกิจว่าสิ่งที่พวกเขาต้องการจากเงินจริงๆ แล้วคือความหายาก

อย่างไรก็ตาม ในระบบธนาคารเสรีจะไม่มีกฎระเบียบเพื่อรับประกันว่าสกุลเงินที่มีสินทรัพย์ค้ำประกันจะสามารถแลกเปลี่ยนได้จริงกับสิ่งที่ค้ำประกันไว้ แม้ว่าข้อตกลงเฉพาะอาจมีผลผูกพันภายใต้กฎหมายสัญญาทั่วไป แต่จะไม่มีกฎหมายอัตราส่วนความคุ้มครองพิเศษ และไม่มีผู้ให้กู้เงินฉุกเฉิน ธนาคารจะต้องรับภาระความเสี่ยงของตนเอง และลูกค้าที่เลือกไว้วางใจให้ธนาคารเหล่านี้ดูแลเงินของตนก็เช่นกัน แต่นี่อาจถือเป็นเรื่องดี เพราะการธนาคารเสรีจะกำจัดพฤติกรรมเสี่ยงทางศีลธรรม

และโดยการให้ธนาคารเสรีดำเนินการอย่างอิสระจากระบบการเงินที่มีอยู่ ฮาเยกเชื่อว่าแผนนี้เป็นไปได้ในทางปฏิบัติด้วย

"ข้อได้เปรียบไม่น้อยของการยกเลิกการผูกขาดการออกเงินโดยรัฐบาลคือ มันจะให้โอกาสเราแก้ไขสถานการณ์คับขันที่การพัฒนา (ของระบบธนาคาร) นำเราไป" ฮาเยกเขียน "มันจะสร้างเงื่อนไขที่ความรับผิดชอบในการควบคุมปริมาณเงิน จะถูกมอบให้หน่วยงานซึ่งผลประโยชน์ส่วนตัวจะทำให้พวกเขาควบคุมเงินตราในลักษณะที่จะเป็นที่ยอมรับมากที่สุดสำหรับผู้ใช้ส่วนใหญ่"

ในโลกที่ธนาคารและสถาบันการเงินอื่นๆ ตกอยู่ในพึ่งพาระบบการเงินที่ถูกกำกับดูแลและเชื่อมโยงกันอย่างแน่นหนามาเป็นเวลานาน และเป็นไปได้ยากยิ่งที่จะเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญใดๆ ทางออกที่ฮาเยกเสนอเป็นจุดเริ่มต้นใหม่ เขาเสนอให้เปิดตัวระบบการเงินแบบตลาดควบคู่ไปกับภาคการเงินที่มีอยู่ เพื่อให้ระบบสกุลเงินที่ใหม่โดยสิ้นเชิงเกิดขึ้นตามที่ผู้คนเลือกใช้โดยสมัครใจ

ฮาเยกจินตนาการถึงเงินตราในฐานะระเบียบที่เกิดขึ้นเอง