Inflation

แปลโดย : Claude 3 Opus (Pro)

Inflation

Hayek had argued that artificially low interest rates would result in unsustainable economic booms, and that the following bust merely represented a painful correction, where the market was best left alone to find a more natural equilibrium. Keynesians instead prescribed that the bust should be countered with government spending to get the economy back on track.

Hayek always acknowledged that such Keynesian spending could indeed work in the short term. New money, spent into the economy by the government, could make it appear as if the economy remained fairly stable. But underneath that veneer of extended prosperity, Hayek had warned, would lie a darker economic reality: money creation was merely prolonging the misallocation of resources caused by the initial disturbance.

This was perhaps Hayek’s biggest objection to this type of inflation: it would after some time become very difficult to revert. Inflation is addictive, the economist warned; once the economy gets used to easy money, it will only require more of it to sustain its artificially high level of employment.

Indeed, in an early stage, inflation does appear to benefit the economy. When it first sets in, it pushes prices up to higher levels than businesses had foreseen. This would come as a very welcome surprise, as they can sell their products for more money than anticipated and enjoy bigger profits. Businesses that struggled and would otherwise have failed, could keep afloat thanks to the unexpected boom.

But if the inflation persists over a longer period of time, Hayek explained, businesses will eventually have to factor in the expectation of higher future prices. To remain competitive, they will need to increase their investment in the production process, which then drives up the price of capital and labor as well, right up to the point where overall profit margins are back to where they started.

This also means that those businesses that were struggling before inflation set in, once again come at risk of failing.

To prevent these businesses from going under, and to extend the positive effect that the new money had brought, even higher inflation is needed. Higher inflation will push up prices even more than anticipated, thus once again representing a welcome surprise for businesses.

But if this higher inflation also persists, it will of course eventually have to be factored into the production process again, and the businesses that were struggling would once more be at risk of failing.

These businesses could perhaps be saved by even more inflation, but at the end of the day, Hayek warned, new money can only provide short-term stimuli, while more and more of it would be needed over time. It would inevitably result in an economy with both high inflation and economic stagnation.

Hayek:

“And since, if inflation has already lasted for some time, a great many activities will have become dependent on its continuance at a progressive rate, we will have a situation in which, in spite of rising prices, many firms will be making losses, and there may be substantial unemployment. Depression with rising prices is a typical consequence of a mere braking of the increase in the rate of inflation once the economy has become geared to a certain rate of inflation.”

In economic terms, this outcome—an economy with both currency inflation and economic stagnation—is called stagflation.

เงินเฟ้อ

ฮาเยกโต้แย้งว่าอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเกินไปจะส่งผลให้เกิดการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ไม่ยั่งยืน และภาวะตกต่ำตามมาเป็นเพียงการปรับตัวที่เจ็บปวด ซึ่งตลาดถูกปล่อยให้อยู่ตามลำพังเพื่อหาจุดสมดุลที่เป็นธรรมชาติมากขึ้น ส่วนแนวคิดเคนส์เสนอให้รัฐบาลใช้จ่ายเพื่อต่อสู้กับภาวะตกต่ำเพื่อให้เศรษฐกิจกลับเข้าที่

ฮาเยกยอมรับเสมอว่าการใช้จ่ายแบบเคนส์ดังกล่าวอาจได้ผลจริงในระยะสั้น เงินใหม่ที่รัฐบาลใช้จ่ายเข้าไปในระบบเศรษฐกิจ อาจทำให้ดูเหมือนว่าเศรษฐกิจยังคงค่อนข้างมีเสถียรภาพ แต่ใต้ภาพลวงตาของความมั่งคั่งที่ยืดเยื้อ ฮาเยกเตือนว่า จะมีความจริงทางเศรษฐกิจที่มืดมนกว่านั้น: การสร้างเงินเป็นเพียงการยืดการจัดสรรทรัพยากรที่ผิดพลาดอันเกิดจากการรบกวนในครั้งแรกออกไป

นี่อาจเป็นข้อโต้แย้งที่ใหญ่ที่สุดของฮาเยกต่อเงินเฟ้อประเภทนี้: มันจะกลายเป็นเรื่องยากมากที่จะย้อนกลับหลังจากผ่านไประยะหนึ่ง นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าเงินเฟ้อนั้นเสพติด เมื่อเศรษฐกิจคุ้นเคยกับเงินที่หาง่าย มันจะต้องการมากขึ้นเพื่อรักษาระดับการจ้างงานที่สูงเกินจริง

แท้จริงแล้ว ในระยะแรก เงินเฟ้อดูเหมือนจะเป็นประโยชน์ต่อเศรษฐกิจ เมื่อมันเริ่มก่อตัวขึ้น มันจะผลักดันราคาให้สูงขึ้นกว่าที่ธุรกิจคาดการณ์ไว้ นี่จะเป็นเซอร์ไพรส์ที่น่ายินดีมาก เนื่องจากพวกเขาสามารถขายสินค้าได้ในราคาที่สูงกว่าที่คาดไว้และมีกำไรมากขึ้น ธุรกิจที่ดิ้นรนและน่าจะล้มเหลวไปแล้ว สามารถอยู่รอดได้เพราะการเติบโตที่ไม่คาดคิด

แต่หากเงินเฟ้อยังคงอยู่เป็นระยะเวลานาน ฮาเยกอธิบายว่า ในที่สุดธุรกิจจะต้องคำนึงถึงความคาดหวังของราคาในอนาคตที่สูงขึ้นด้วย เพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน พวกเขาจะต้องเพิ่มการลงทุนในกระบวนการผลิต ซึ่งจะผลักดันราคาทุนและแรงงานให้สูงขึ้นด้วย จนถึงจุดที่อัตรากำไรโดยรวมกลับมาอยู่ที่จุดเริ่มต้น

นี่ยังหมายความว่าธุรกิจเหล่านั้นที่ดิ้นรนก่อนที่เงินเฟ้อจะเกิดขึ้น ก็จะเสี่ยงต่อการล้มเหลวอีกครั้ง

เพื่อป้องกันไม่ให้ธุรกิจเหล่านี้ล่มสลาย และเพื่อขยายผลบวกที่เงินใหม่นำมา จึงต้องการเงินเฟ้อที่สูงขึ้น เงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะผลักดันราคาให้สูงขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ กลายเป็นเซอร์ไพรส์ที่น่ายินดีสำหรับธุรกิจอีกครั้ง

แต่หากเงินเฟ้อที่สูงกว่านี้ยังคงอยู่ต่อไป มันก็จะต้องถูกนำมาคำนวณในกระบวนการผลิตอีกครั้ง และธุรกิจที่กำลังดิ้นรนก็จะเสี่ยงต่อการล้มเหลวอีกครั้ง

ธุรกิจเหล่านี้อาจรอดได้ด้วยเงินเฟ้อที่มากขึ้น แต่ท้ายที่สุดแล้ว ฮาเยกเตือนว่า เงินใหม่ให้แรงกระตุ้นได้เพียงระยะสั้น ในขณะที่ต้องใช้มากขึ้นเรื่อยๆ ตามเวลา มันจะส่งผลให้เศรษฐกิจมีทั้งเงินเฟ้อสูงและการชะงักงัน

ฮาเยกกล่าวว่า: "และเนื่องจากหากเงินเฟ้อดำเนินมาระยะหนึ่งแล้ว กิจกรรมจำนวนมากจะต้องพึ่งพาการดำเนินต่อไปในอัตราที่เพิ่มขึ้น เราจะเผชิญกับสถานการณ์ที่แม้ว่าราคาจะสูงขึ้น แต่บริษัทจำนวนมากจะขาดทุน และอาจมีการว่างงานอย่างมาก ภาวะถดถอยพร้อมกับราคาที่เพิ่มขึ้นเป็นผลโดยตรงจากการชะลอตัวของการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อ เมื่อเศรษฐกิจปรับตัวเข้ากับอัตราเงินเฟ้อระดับหนึ่งแล้ว"

ในทางเศรษฐศาสตร์ ผลลัพธ์นี้ - เศรษฐกิจที่มีทั้งเงินเฟ้อและการชะงักงัน - เรียกว่าภาวะเงินเฟ้อชะงักงัน (stagflation)