The Nixon Shock

แปลโดย : Claude 3 Opus (Pro)

The Nixon Shock

The spurious spending spree by Nixon and several of his predecessors could in some way be explained as an execution of Keynesian doctrine. But by the 1970s, it started to make some of the biggest dollar holders uncomfortable. It was becoming increasingly clear that the United States was living beyond its means, and was issuing and spending far more money than it could account for in gold.

Some of the countries with large dollar reserves therefore eventually decided to start tapering off their paper notes. They wanted to convert dollars into gold—which was easier said than done, since moving and storing large amounts of gold was a serious logistical challenge. French president Georges Pompidou eventually sent a full-blown battleship to New York to retrieve his country’s gold from the local Federal Reserve bank. There were strong indications that the British were about to follow suit.

Until on August 15, 1971, Nixon put a stop to it.

Today referred to as the “Nixon shock,” the president announced in a televised speech the “suspension” of the convertibility from dollars to gold, “in the interest of monetary stability, and in the best interest of the United States.” With no prior warning, Nixon via Executive Order single-handedly planted a bomb under the Bretton Woods system: countries that held dollars as part of their reserves could no longer convert the paper notes to precious metal.

Since the dollar was the only currency that was convertible to gold under the Bretton Woods system, this immediately marked the end of gold-backed currency altogether. What remained were national, unbacked currencies—fiat currencies. When six European countries shortly thereafter agreed to tie the value of their currencies together and let them float against the dollar, the Bretton Woods system was effectively abandoned entirely.

Nixon, meanwhile, was set on making the economy boom in time for the 1972 elections, and he figured that he could accomplish this by getting the Federal Reserve to lower interest rates. Cheap money would spur inflation, and therefore lead to lower unemployment, the Phillips curve had shown. Nixon appointed his economic councilor Arthur Burns as chairman of the Federal Reserve and, having removed the limitations previously posed by the gold coverage ratio, immediately put the pressure on the new chairman.

Nixon got his way. He won reelection. And by 1973, the official, CPI-based inflation numbers had increased to 9.6 percent, to further rise into double-digit figures in the years that followed.

นิกสันช็อก

การใช้จ่ายอย่างเลื่อนลอยของนิกสันและประธานาธิบดีหลายคนก่อนหน้าอาจอธิบายได้ในแง่หนึ่งว่าเป็นการปฏิบัติตามหลักคำสอนแบบเคนส์ แต่ในช่วงทศวรรษ 1970 มันเริ่มทำให้ผู้ถือดอลลาร์รายใหญ่บางรายรู้สึกไม่สบายใจ เริ่มเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นว่าสหรัฐฯ ใช้ชีวิตเกินตัว และออกและใช้เงินมากกว่าที่สามารถแลกเป็นทองคำได้มาก

ดังนั้นในที่สุดบางประเทศที่มีเงินสำรองดอลลาร์จำนวนมากจึงตัดสินใจเริ่มค่อยๆ ลดปริมาณธนบัตร พวกเขาต้องการแปลงดอลลาร์เป็นทองคำ ซึ่งพูดง่ายกว่าทำ เนื่องจากการเคลื่อนย้ายและเก็บทองคำจำนวนมากเป็นความท้าทายด้านโลจิสติกส์ที่สำคัญ ประธานาธิบดีฝรั่งเศส จอร์จ ปอมปิดู ส่งเรือรบไปนิวยอร์กเพื่อไปรับทองคำของประเทศจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ประจำท้องถิ่น มีตัวบ่งชี้ที่ชัดเจนว่าอังกฤษกำลังจะทำตามอย่าง

จนกระทั่งในวันที่ 15 สิงหาคม 1971 นิกสันหยุดมัน

หรือที่ปัจจุบันเรียกว่า "นิกสันช็อก" ประธานาธิบดีประกาศในการกล่าวสุนทรพจน์ทางโทรทัศน์ถึงการ "ระงับ" การแปลงสภาพจากดอลลาร์เป็นทองคำ "เพื่อประโยชน์ของเสถียรภาพทางการเงิน และเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของสหรัฐอเมริกา" โดยไม่มีการเตือนล่วงหน้า นิกสันผ่านคำสั่งบริหารได้ปลูกระเบิดใต้ระบบเบรตตันวูดส์ด้วยตนเอง ประเทศที่ถือดอลลาร์เป็นส่วนหนึ่งของเงินสำรองไม่สามารถแปลงธนบัตรเป็นโลหะมีค่าได้อีกต่อไป

เนื่องจากดอลลาร์เป็นสกุลเงินเดียวที่สามารถแปลงเป็นทองคำได้ภายใต้ระบบเบรตตันวูดส์ สิ่งนี้จึงทันทีหมายถึงการสิ้นสุดของสกุลเงินที่มีทองคำหนุนหลังโดยสิ้นเชิง สิ่งที่เหลืออยู่คือสกุลเงินประจำชาติที่ไม่มีสินทรัพย์ค้ำประกัน - สกุลเงินตรา เมื่อหกประเทศยุโรปตกลงกันในเวลาต่อมาไม่นานว่าจะผูกมูลค่าของสกุลเงินของตนเข้าด้วยกันและปล่อยให้ลอยตัวเทียบกับดอลลาร์ ระบบเบรตตันวูดส์ก็ถูกละทิ้งไปอย่างมีประสิทธิภาพโดยสิ้นเชิง

ในขณะเดียวกัน นิกสันตั้งใจจะทำให้เศรษฐกิจเฟื่องฟูทันเวลาสำหรับการเลือกตั้งปี 1972 และเขาคิดว่าจะทำสำเร็จได้โดยให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ย เงินที่หาง่ายจะกระตุ้นเงินเฟ้อ และนำไปสู่การว่างงานต่ำลง เส้นโค้งฟิลลิปส์แสดงให้เห็น นิกสันแต่งตั้งอาเธอร์ เบิร์นส์ที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจของเขาเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ และหลังจากยกเลิกข้อจำกัดก่อนหน้านี้ที่เกิดจากอัตราส่วนความคุ้มครองทองคำ ก็กดดันประธานคนใหม่ทันที

นิกสันได้ดั่งใจ เขาชนะการเลือกตั้งใหม่ และในปี 1973 ตัวเลขเงินเฟ้อทางการตามดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ได้เพิ่มขึ้นเป็น 9.6% และเพิ่มขึ้นเป็นตัวเลขสองหลักในปีต่อๆ มา