การเงินและราคา

แปลโดย : Claude 3 Opus (Pro)

"บริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงินกำลังหันมาทำกิจกรรมทางการเงินด้วยตัวเองมากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อที่จะได้ผลตอบแทนสูงสุดเท่าที่จะเป็นไปได้ ความจริงที่ว่า โมเดลนี้ไม่ยั่งยืน ซึ่งตั้งอยู่บนฐานของการเพิ่มขึ้นของหนี้สินและการแจกจ่ายกำไรที่เพิ่มขึ้นเหนือการลงทุนในการผลิตในอนาคต ก็เป็นเรื่องปลีกย่อย การผลิตไม่เคยเป็นจุดมุ่งหมายของธุรกิจแบบทุนนิยม กำไรต่างหากเป็นเป้าหมาย และการทำให้บริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน กลายเป็นเรื่องการเงินนั้น ถือเป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการทำกำไรสูงสุด

"ครัวเรือนบางส่วนก็สามารถที่จะได้รับประโยชน์พิเศษจากการที่เศรษฐกิจกลายเป็นเรื่องการเงินได้เช่นกัน โลกาภิวัตน์กลายเป็นข้ออ้างที่สะดวกสำหรับการกดค่าจ้างในหลายส่วนของซีกโลกเหนือ ปัญหาของการสะสมทุนเกินควร ที่เกิดขึ้น ซึ่งก็คือเมื่อคนงานไม่ได้รับค่าจ้างมากพอที่จะซื้อสินค้าที่นายทุนผลิต ก็ถูกแก้ไขด้วยการเพิ่มจำนวนหนี้สิน การเพิ่มขึ้นอย่างมากของสินเชื่อผู้บริโภคระหว่างปี 1979 ถึง 2007 ช่วยปรับปรุงความรู้สึกความมั่งคั่งเชิงอัตวิสัยของผู้คน และทำให้พวกเขาสามารถซื้อสินค้าฟุ่มเฟือยอย่างรถยนต์ ไอโฟน และแล็ปท็อป ที่ผลิตโดยแรงงานที่ถูกใช้ประโยชน์สูงสุดในซีกโลกใต้"

— เกรซ เบลคลีย์ (Grace Blakeley) บทความเรื่อง The Latest Incarnation of Capitalism

ประเด็นที่สามและสำคัญที่สุดคือ จะเกิดอะไรขึ้นกับราคา โปรดสังเกตว่า เราไม่ได้กล่าวอย่างจงใจมากนักว่า จะเกิดอะไรขึ้นกับ "เงินเฟ้อ" เนื่องจากคำนี้มีความหมายที่แตกต่างกันสองนัย ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกันหรือไม่ก็ได้ เราจะพิจารณาในไม่ช้าว่าจะเกิดอะไรขึ้นถ้า "ปริมาณเงิน" เปลี่ยนไป ให้เรียกว่า "เงินเฟ้อในแบบมอนิทารี" แต่ในส่วนที่ตามมา เราสมมติว่ามันไม่เปลี่ยนแปลง และเราเผชิญกับแค่ "เงินเฟ้อทางราคา" เท่านั้น

มันเป็นเรื่องที่เราควรเรียนรู้ที่จะคิดว่าทำไมราคาอาจเพิ่มขึ้นจากผลของการตัดสินใจของผู้คนจริงๆ แทนที่จะสมมติว่ามันเป็นข้อเท็จจริงของชีวิตหรือค่าคงที่บางอย่างที่เป็นนามธรรม (ซึ่งไม่ใช่ทั้งคู่) ราคาถูกกำหนดโดยผู้ขายในระดับที่พวกเขาพิจารณาดีที่สุดว่าจะไม่สูงเกินไปจนทำให้ลูกค้าหันไปหาคู่แข่งและทิ้งสินค้าคงคลังของตัวเองไว้โดยไม่ขาย แต่ก็ไม่ต่ำเกินไปจนพวกเขาไม่สามารถทำกำไรและผลตอบแทนที่ต้องการได้ การตัดสินใจเหล่านี้ขึ้นอยู่กับความไม่แน่นอนและเวลาเป็นสำคัญ กำไร ผลตอบแทน และการลดลงของสินค้าคงคลังไม่สามารถรู้ล่วงหน้าได้ และสามารถตัดสินและตอบสนองได้เฉพาะเมื่อพิจารณาว่ามันจะค่อยๆ เกิดขึ้นตามเวลาเท่านั้น

ดังนั้น ผู้ขายจะตัดสินใจเพิ่มราคาของพวกเขาด้วยเหตุผลหนึ่งในสองประการ: (1) ต้นทุนของพวกเขาเองเพิ่มสูงขึ้นและพวกเขาไม่สามารถทำกำไรหรือผลตอบแทนที่ต้องการได้อีกต่อไป หรือ (2) ลูกค้าเริ่มซื้อเร็วขึ้น จนสินค้าคงคลังหมดไปก่อนที่จะถูกเติมเต็มได้ ซึ่งชี้ให้เห็นว่ามีลูกค้าที่มีศักยภาพมากกว่าที่สามารถให้บริการได้ และกำไรต่อหน่วยสามารถเพิ่มขึ้นได้โดยไม่มีความเสี่ยง ในทางกลับกัน ผู้ขายจะตัดสินใจลดราคาลง ถ้า (1) ต้นทุนลดลง และการเพิ่มขึ้นของลูกค้าที่ได้มาจากการลดราคาจะชดเชยการลดลงของกำไรต่อหน่วยได้มากกว่า นำไปสู่การเพิ่มกำไรและผลตอบแทนโดยรวม หรือ (2) ลูกค้าเริ่มซื้อช้าลง ทำให้สินค้าคงคลังไม่ถูกจัดส่งเร็วเท่ากับที่ถูกซื้อเข้ามา

ความเร็วในการหมุนเวียนสินค้าคงคลังนั้น แท้จริงแล้วเป็นฟังก์ชันของปริมาณเงินทุนที่ถูกอุทิศเพื่อการผลิตสินค้านั้นตั้งแต่แรก การเพิ่มหรือลดราคาเป็นการตอบสนองที่เหมาะสมในระยะสั้นต่อความตึงเครียดในเชิงบวกหรือลบต่อสินค้าคงคลังและรูปแบบเงินทุนหมุนเวียนที่เป็นของเหลวและนามธรรมมากขึ้น แต่การตอบสนองในระยะยาวที่เหมาะสมอาจเป็นการลงทุนในสินทรัพย์มากขึ้นหรือน้อยลง เพื่อที่อุปทานที่แท้จริงจะสามารถเพิ่มขึ้นหรือลดลงได้ ความฉลาดของการตัดสินใจดังกล่าวจะขึ้นอยู่กับว่า แหล่งที่มาของการซื้อที่เร็วขึ้นหรือช้าลงนั้นยั่งยืนในระดับพื้นฐานหรือไม่ การลงทุนในสินทรัพย์โดยแท้จริงแล้วคือการทดลองที่ต้องได้รับเงินและจะใช้เวลา ในขณะที่ราคาสามารถเปลี่ยนแปลงได้ทันที⁷⁶

ทั้งหมดนี้นำไปสู่คำถามที่น่าสนใจและซับซ้อนมากขึ้น: ผลกระทบต่อราคาจากการเป็นเรื่องของการเงินเพื่อสร้างทุนนั้นจะเป็นอย่างไร? ถ้าเราดึงมูลค่าจากอนาคตและทำให้มันเป็นรูปเป็นร่างในปัจจุบัน จะเกิดอะไรขึ้นกับราคา? บนหน้าตา การทำเช่นนี้เปลี่ยนเงินออมที่ไม่ได้ถูกใช้ไปเพื่อการบริโภค ให้กลายเป็นรายได้ ซึ่งส่วนหนึ่งอาจจะถูกใช้ไป ดังนั้น สินค้าจะเริ่มถูกซื้อเร็วขึ้น

แต่เราต้องจำไว้ว่ามูลค่าปัจจุบัน 100 ดอลลาร์นี้มีอยู่ได้ก็เพราะมันถูกแลกมาด้วยการทดลองที่มีมูลค่าไม่แน่นอนทั้งหมด สิ่งที่เกิดขึ้นกับการทดลองนี้เป็นสิ่งสำคัญ ถ้าการทดลองล้มเหลว: ผู้ที่ให้เงินทุนก็จะมีเงินน้อยกว่าที่พวกเขาคิดไว้ 100 ดอลลาร์ในช่วงเวลาที่ล้มเหลว และดังนั้นจะถูกบังคับให้บริโภคน้อยลง ซึ่งหมายความว่าลูกค้าจะซื้อช้าลง อย่างไรก็ตามต้องนึกไว้ว่า ทุนมักจะลดลงตามธรรมชาติ และดังนั้นถ้ามันไม่ถูกเติมใหม่ ความสามารถในการเปลี่ยนเวลาและพลังงานให้เป็นผลผลิตที่เพิ่มขึ้นโดยเปรียบเทียบก็จะลดลง ซึ่งหมายถึงต้นทุนจะค่อยๆ เพิ่มขึ้น หากการทดลองสำเร็จ: จะไม่มีการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ที่ทำลายความสามารถในการบริโภค และดังนั้น 100 ดอลลาร์ที่นำมาก่อนจะไม่ได้ถูกชดเชยอย่างสมดุล อย่างไรก็ตาม การเป็นเรื่องของการเงินที่เกิดขึ้นจะต้องถูกคลายออก ซึ่งจะทำให้รายได้ที่เพิ่งสร้างขึ้นใหม่กลับไปเป็นเงินออมอีกครั้ง ในช่วงที่เรื่องนี้เกิดขึ้น การบริโภคจะกลับมาช้าลงอีกครั้ง แต่ที่สำคัญกว่านั้น ทุนที่ถูกสร้างขึ้นโดยการทดลองจะทำให้เวลาและพลังงานสามารถผลิตสินค้าและบริการต่างๆ ได้มากขึ้น ซึ่งหมายถึงสินค้าและบริการสามารถถูกสร้างขึ้นได้ในต้นทุนที่ต่ำกว่าโดยเปรียบเทียบ

แน่นอนว่า เราต้องรวบรวมพฤติกรรมทั้งหมดดังกล่าว เนื่องจากไม่มีการทดลองเดียวที่จะส่งผลกระทบต่อราคาทั้งหมด (หรือแม้แต่ราคาใดราคาหนึ่ง) ดังนั้นในสามย่อหน้าข้างต้น เราจึงอ้างถึงเฉพาะต้นทุนการผลิตและความเร็วในการซื้อเท่านั้น ไม่ใช่ราคา แต่มันเป็นเรื่องที่เข้าใจได้ง่ายพอที่จะตระหนักว่า จังหวะเวลาของการทดลองทั้งหมดเป็นสิ่งสำคัญเพียงอย่างเดียวในการกำหนดว่า ผลกระทบของการทดลองเพียงครั้งเดียวสามารถนำไปใช้ทั่วไปได้มากน้อยเพียงใด ให้เราดูทีละส่วน โดยเริ่มจากผลกระทบทันทีจากการทำให้มูลค่าในอนาคตเป็นรูปเป็นร่าง แล้วตามด้วยผลกระทบที่ล่าช้าจากการเปลี่ยนแปลงสินค้าคงคลังส่วนทุน

การเปลี่ยนให้เป็นเรื่องการเงินจะนำไปสู่การบริโภคที่เร็วขึ้นในทันที แต่จะช้าลงในภายหลังเมื่อการเปลี่ยนนั้นถูกคลายออก ถ้าการคลายออกเป็นผลมาจากการทดลองที่ประสบความสำเร็จ การบริโภคที่ช้าลงในภายหลังจะเป็นเพียงชั่วคราวเนื่องจากเงินทุนมีแนวโน้มที่จะถูกนำมาใช้ใหม่ หากการทดลองล้มเหลว การบริโภคที่ช้าลงในภายหลังจะเป็นแบบถาวรเนื่องจากเงินทุนที่ทำให้เกิดการบริโภคนี้ถูกทำลายไป แต่การบริโภคในภายหลังจะช้าลงในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่งเนื่องจากการเป็นเรื่องของการเงินนี้เพียงอย่างเดียวในทั้งสองกรณี

จากนั้นเราต้องมองข้ามการเป็นเรื่องการเงินทั้งหมด: หากการทดลองดำเนินการไปพร้อมกันอย่างสมบูรณ์ เราสามารถค่อนข้างมั่นใจได้ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างมากในระยะสั้น หากสิ่งเหล่านี้ไม่เกิดขึ้นพร้อมกันอย่างสมบูรณ์ การคลี่คลายของภาวะการเงินที่เสร็จสมบูรณ์จะมีแนวโน้มที่จะหักล้างการจัดตั้งภาวะการเงินใหม่ ดังนั้น จึงพูดได้ว่าผลกระทบของการเป็นเรื่องการเงินเพียงอย่างเดียวต่อราคาจะสะท้อนถึงอัตราการเพิ่มขึ้นหรือลดลงของการเป็นเรื่องของการเงินโดยรวม

การเปลี่ยนแปลงสินค้าคงคลังส่วนทุนจะมีผลกระทบที่เรียบง่ายและเป็นพื้นฐานมากกว่า: สินค้าคงคลังส่วนทุนหมดไปตามธรรมชาติ ทำให้ต้นทุนเพิ่มสูงขึ้นและส่งผลให้ราคาสูงขึ้น ดังนั้น ความสำเร็จในการสร้างทุนใหม่จะทำให้ต้นทุนลดลงและราคาลดลง โดยมีความล่าช้าที่คาดเดาไม่ได้ ซึ่งสะท้อนว่าค่าเฉลี่ยนี้มีความหมายเพียงเท่าที่มันเป็นไปตามการตัดสินใจของปัจเจกบุคคลและการไหลเวียนของข้อมูลเท่านั้น เราอาจสรุปได้ว่า ในระยะสั้น ราคาจะตอบสนองต่อการเร่งหรือชะลอตัวของการเป็นเรื่องการเงิน แต่ในระยะยาวจะตอบสนองต่อค่าผกผันของการเปลี่ยนแปลงในทุนเพื่อการผลิต ในระยะกลาง ดูเหมือนว่ากระบวนการเหล่านี้ไม่น่าจะไปด้วยกันอย่างสมบูรณ์หรือไม่เข้ากันอย่างสมบูรณ์ และดังนั้นราคาอาจจะผันผวนตามการเร่งหรือชะลอตัวของการเป็นเรื่องการเงิน แต่จะเป็นไปตามแนวโน้มตามการสะสมทุนสุทธิ⁷⁷

ความปรารถนาที่จะสร้างทุนในระดับการทดลองเช่นนั้นแต่ละครั้งอาจจะมาจาก ไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง จากการประเมินของผู้ประกอบการเกี่ยวกับความยั่งยืนของการเคลื่อนไหวของราคาที่เธอเห็น จะไม่มีคำตอบที่ถูกต้อง มันจะขึ้นอยู่กับความรู้ การตัดสิน และความกล้าเสี่ยง เราต้องยอมรับว่าการตัดสินใจที่จะสร้างทุนเหล่านี้จะส่งผลกระทบต่อราคาเช่นกัน หากทุนทางการเงินและทุนเพื่อการผลิตถูกแยกออกจากกันอย่างเพียงพอ ความสัมพันธ์โดยรวมสามารถกลายเป็นเรื่องซับซ้อนได้อย่างรวดเร็วและข้อมูลป้อนกลับจะมีความสำคัญ

เกษตรกรอาจจะสามารถทำคันไถได้ด้วยเวลาที่เขาตัดสินใจอย่างมีสติว่าจะไม่ใช้ไปกับการไถนา แต่การจำนำส่วนหนึ่งของผลผลิตที่หวังว่าจะอุดมสมบูรณ์ขึ้นเพื่อแลกกับรถแทรกเตอร์ที่จะให้ผลผลิตนั้น ซึ่งเขาไม่มีทางสร้างขึ้นมาเองได้ไม่ว่าจะใช้เวลานานแค่ไหนก็ตาม เป็นอีกเรื่องหนึ่งโดยสิ้นเชิง เช่นเดียวกับความเป็นไปได้ที่คำมั่นสัญญานี้จะสามารถนำไปซื้อขายต่อได้ การตัดสินใจเกี่ยวกับราคาจะส่งผลต่อการตัดสินใจที่จะสร้างทุนโดยการทดลอง แต่การตัดสินใจที่จะสร้างทุนโดยการทดลองก็จะส่งผลต่อราคาเช่นกัน เราต้องคำนึงถึงสิ่งเหล่านี้ทั้งหมดในการกำหนดสถานะของสินค้าคงคลังส่วนทุน

ยิ่งเราทำให้มันเป็นเรื่องของการเงินมากเท่าไหร่ เราก็ยิ่งสามารถทำการทดลองได้มากขึ้นเท่านั้น การทดลองเพิ่มเติมอาจจะเป็นความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดเป็นลำดับถัดไป และยิ่งการทำให้มันเป็นเรื่องของการเงินถูกผลักดันไปในทิศทางของหนี้มากเท่าไหร่ ความเสี่ยงก็ยิ่งเพิ่มมากขึ้นไปอีก ในขณะที่เราต้องการการทดลองในระดับหนึ่งเพื่อหลีกเลี่ยงการเสื่อมสลายของสินค้าคงคลังส่วนทุนและการล่มสลายของอารยธรรม จึงมีคำถามที่สำคัญเสมอว่า เราต้องการรับความเสี่ยงมากแค่ไหน? และโดยนัยก็คือ ใครเป็นคนตัดสินใจที่จะรับความเสี่ยงเหล่านี้ และใครเป็นคนแบกรับความเสี่ยง?

จนถึงตอนนี้ คำตอบที่สมมติไว้สำหรับคำถามเหล่านี้คือ เรารับความเสี่ยงมากเท่าที่ปัจเจกบุคคลปรารถนาที่จะรับ และใครก็ตามที่ตัดสินใจรับความเสี่ยงก็เป็นผู้แบกรับความเสี่ยงนั้น เราไม่ได้สมมติว่ามีใครกำลังรับความเสี่ยงที่พวกเขาไม่ต้องการหรือไม่ได้แบกรับ และเราแน่นอนว่าไม่ได้สมมติว่าขนาดรวมของการบริโภคเป็นส่วนหนึ่งของการคำนวณของใครบางคน น่าเสียดายที่ การวิเคราะห์ให้เข้ากับความเป็นจริงแบบ fiat ของเราได้มากขึ้น เพื่อให้เห็นชัดเจนว่าทำไมเราถึงถูกจูงใจให้ไม่สร้างทุนแต่บริโภคมันแทน ไม่ใช่เพื่อเพาะปลูกที่ดินแต่กลับทำเหมืองแร่เปิดหน้าดิน เราจะต้องสำรวจทั้งสองอย่าง