การขยายระดับชั้น

แปลโดย : Claude 3 Opus (Pro)

"เงินจะมีการขยายตัวหลายชั้นเสมอเมื่อมันพัฒนา และแต่ละชั้นมีต้นทุนและประโยชน์ คุณสามารถขุดทองคำของคุณเองได้ แต่กระบวนการนี้มีราคาแพงมากและมีอุปสรรคในการเข้าสูง คุณสามารถซื้อเหรียญทองและแท่งทองได้ง่ายในหลายพื้นที่ของโลก แต่การใช้พวกมันสำหรับการค้าในชีวิตประจำวันนั้นไม่เป็นไปได้ ในฐานะพ่อค้า คุณสามารถรับเหรียญทองได้ แต่ต้องเชื่อถือความบริสุทธิ์หรือวิเคราะห์ทองเอง เมื่อคุณใช้ชั้นของใบรับรองกระดาษ ตอนนี้คุณมีส่วนร่วมในความเสี่ยงของคู่สัญญา แต่มีความสามารถในการทำธุรกรรมได้ง่ายขึ้น แต่ละชั้นทำหน้าที่ต่างกัน ชั้นฐานใช้สำหรับการชำระบัญชีขั้นสุดท้าย ในขณะที่ชั้นสูงกว่าใช้สำหรับการอำนวยความสะดวกในกิจกรรมทางเศรษฐกิจ"

• Nik Bhatia, The Time Value of Bitcoin and LNRR

ดูเหมือนเป็นลักษณะเฉพาะของจิตใจสมัยใหม่ที่มองว่าอุตสาหกรรมบริการทางการเงินมีอำนาจมากเกินไปและยังจำเป็นอย่างยิ่งในเวลาเดียวกัน นักธุรกิจชายหรือหญิงที่น่านับถือไม่มีใครที่ไม่เคยฝึกงานที่ธนาคารเพื่อการลงทุน หรือ ถ้านายจ้างรู้สึกใจกว้างเป็นพิเศษ ในบริษัทที่ปรึกษาด้านการจัดการ ผู้สมัครที่มีความทะเยอทะยานสำหรับตำแหน่งทางการเมืองที่ CV ไม่มีบทบาทดังกล่าวจะทำได้ดีถ้าล้อมรอบตัวเองด้วยคนอื่นที่มี

แต่กระนั้น อิทธิพลของอุตสาหกรรมก็ถูกประณามเกือบจะทั่วโลก: Main Street ไม่ใช่ Wall Street เป็นสำนวนทั่วไปจากนักการเมืองทุกสาย ทุกฝ่าย และทุกฝั่งของทางเดิน ซึ่งปรากฏว่าได้รับทุนจากผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงในทางใดทางหนึ่งหรือวกวน Matt Taibbi เปรียบเทียบ Goldman Sachs กับ "หมึกยักษ์แวมไพร์ที่พันรอบใบหน้าของมนุษยชาติ ไม่หยุดยั้งที่จะยัดกรวยเลือดเข้าไปในทุกอย่างที่มีกลิ่นเหมือนเงิน" และการอธิบายลักษณะที่ตลกขบขัน น่ารังเกียจ และถูกต้องโดยพื้นฐานนี้ถูกตีพิมพ์ในนิตยสาร Rolling Stone - ซึ่งต่อมาถูกขายให้กับ Penske Media Corporation จากนั้นขายส่วนน้อยให้กับกองทุนการลงทุนสาธารณะของราชอาณาจักรซาอุดีอาระเบีย ในข้อตกลงที่แน่นอนว่าได้รับคำแนะนำจากธนาคารเพื่อการลงทุนไม่น้อย ซึ่งอาจรวมถึง Goldman Sachs

ผู้ที่คิดถึงทฤษฎีสมคบคิดอาจมีวันสนุกกับข้อมูลดังกล่าว แต่คำอธิบายที่สมบูรณ์ที่สุดนั้นจืดชืดอย่างแท้จริง และส่วนใหญ่กล่าวถึงในบทที่ห้า The Capital Strip Mine ในระบบการเงินสมัยใหม่ เงินคือหนี้สินของธนาคาร ดังนั้น จึงเป็นไปไม่ได้ที่จะทำธุรกิจใดๆ โดยไม่มีส่วนร่วมของธนาคารพาณิชย์ และธนาคารพาณิชย์จะดำรงอยู่ได้ก็ต่อเมื่อธนาคารกลางอนุญาตเท่านั้น เป็นไปไม่ได้ที่จะทำธุรกิจระหว่างประเทศโดยไม่มีส่วนร่วมของธนาคารเพื่อการลงทุน และธนาคารเพื่อการลงทุนจะดำรงอยู่ได้ก็ต่อเมื่อธนาคารกลางระดับโลกอนุญาตเท่านั้น นั่นคือธนาคารกลางสหรัฐฯ ผลก็คือมีธนาคารดังกล่าวไม่มากนัก อำนาจทางการเมืองในฐานะที่ถูกกล่าวหาว่าเป็นวิสาหกิจเอกชนทั้งหมดอาจไม่มีคู่แข่งในประวัติศาสตร์ของลัทธิทุนนิยม - หรืออะไรก็ตามที่เรียกได้อย่างสมเหตุสมผลว่า "ทุนนิยม" - และการยึดกฎระเบียบของพวกเขานั้นสมบูรณ์ อันที่จริง โดยอ้างอิงอย่างชัดเจนถึงบทที่สาม This Is Not Capitalism มันอาจเป็นเรื่องที่ไม่สมเหตุสมผลอย่างยิ่งที่จะเรียกสิ่งนี้ว่าทุนนิยม ซึ่งเป็นระบอบของธนาคารกลาง ธนาคารเพื่อการลงทุน และธนาคารธรรมดาทั่วไปที่บิดเบือนบทบาทของทุนในการแลกเปลี่ยนทางเศรษฐกิจสมัยใหม่

นักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจ Raymond de Roover ใช้คำว่า "การปฏิวัติพาณิชย์" ในบทความของเขาเรื่อง "The Commercial Revolution of the Thirteenth Century" โดยเขียนว่า

โดยการปฏิวัติพาณิชย์ ข้าพเจ้าเข้าใจถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างสิ้นเชิงหรือรุนแรงในวิธีการทำธุรกิจหรือในองค์กรของกิจการธุรกิจ เช่นเดียวกับที่การปฏิวัติอุตสาหกรรมหมายถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างสิ้นเชิงในวิธีการผลิต ยกตัวอย่างเช่น การนำเครื่องจักรขับเคลื่อนด้วยพลังงานมาใช้ การปฏิวัติพาณิชย์เป็นจุดเริ่มต้นของทุนนิยมเชิงพาณิชย์ ในขณะที่การปฏิวัติอุตสาหกรรมเป็นจุดสิ้นสุดของมัน

ตรงกันข้ามกับกระแสนิยมที่ธนาคารเทคโนโลยีและสุนัขของเขาสนับสนุน "เทคโนโลยีบล็อกเชน" เราคาดการณ์ได้อย่างแม่นยำเหมือนที่ เดอ รูเวอร์ บันทึกไว้ หรือแม่นยำเท่าที่ประวัติศาสตร์จะซ้ำรอยมากกว่าจะเกิดขึ้นซ้ำ: การปฏิวัติทางการค้า ไม่ใช่การปฏิวัติในรูปแบบการผลิต แต่ในองค์กรธุรกิจและการเงิน ไซเฟเดียน อัมมูส ชอบพูดว่า บิตคอยน์เป็นเทคโนโลยีที่จะยุติสงครามโลกครั้งที่หนึ่งในที่สุด เราอาจกล้าที่จะแนะนำว่ามันคือเทคโนโลยีที่จะยุติการปฏิวัติอุตสาหกรรมและนำมาซึ่งการปฏิวัติทางการค้าครั้งที่สองแทน ขอให้เราได้เห็นยุคฟื้นฟูศิลปวิทยาอีกครั้ง ในหนังสือ Capitalism: History and Concepts, N. S. B. Gras ได้กล่าวถึงประเด็นอ่อนไหวเกี่ยวกับการพัฒนาของภาคการเงินอเมริกัน (ด้วยคำเปรียบเปรยสมัยใหม่ "วอลล์สตรีท") ในแง่ของการชั่งน้ำหนักระหว่างประโยชน์ทางการค้าที่ชัดเจนและมหาศาลในด้านหนึ่ง และต้นทุนทางสังคมที่ชัดเจนและมหาศาลในอีกด้านหนึ่ง:

อย่าเข้าใจผิดเกี่ยวกับวอลล์สตรีท นักธนาคารการลงทุนที่นำมันไปนั้นเห็นแก่ตัวและไม่ได้มีจิตสาธารณะ พวกเขาถูกกระตุ้นด้วยผลประโยชน์ของตัวเอง พวกเขาเพิกเฉยต่อความรู้สึกของประชาชน พวกเขาละเลยนายทุนรายย่อย รวมถึงเกษตรกร และเป็นเวลานาน พวกเขาไม่ค่อยสนใจคนงาน ซึ่งถูกมองว่าเป็นสินค้าที่ซื้อขายได้ในตลาด อย่างไรก็ตาม นักธนาคารการลงทุนที่ต้องการผลกำไรสำหรับผู้ซื้อหลักทรัพย์ที่พวกเขาขาย กำลังทำอะไรมากมายให้กับอเมริกาเมื่อพวกเขาจัดให้มีการไหลของเงินออมไปสู่ธุรกิจอย่างมีประสิทธิภาพ ในขณะที่เน้นค่าธรรมเนียมจากการขายหุ้นและพันธบัตร และผลกำไรจากการซื้อขายหุ้น นักธนาคารการลงทุนเหล่านี้กำลังให้บริการอเมริกามากกว่าตัวเอง ในการเพิกเฉยต่อความรู้สึกของผู้คน พวกเขาไม่มีการทูต แต่นักประวัติศาสตร์ในอนาคตจะแสดงให้เห็นว่านโยบายธุรกิจของพวกเขาทันสมัยกว่าสาธารณชนในความคิดทางอารมณ์ ในการละเลยนายทุนรายย่อยและละเลยแรงงาน นักทุนทางการเงินพิสูจน์ให้เห็นว่าตนเองมีสายตาสั้นและไร้สำนึกทางการเมือง ในการก้าวข้ามขอบเขตการแข่งขันปกติ ในการเอื้อมมือไปคว้าทรัพย์สินจำนวนมากจากกันและกันในลักษณะที่รบกวนการดำเนินงานที่ราบรื่นของธุรกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการทำงานของตลาดการเงิน พวกเขาได้เปิดเผยข้อบกพร่องในนโยบายเช่นเดียวกับที่นักทุนอุตสาหกรรมได้เปิดเผยจุดอ่อนในนโยบายของพวกเขา นั่นคือจุดอ่อนทางการเงินของนักทุนอุตสาหกรรมที่ให้โอกาสแก่นักธนาคารการลงทุน ซึ่งเป็นตัวแทนของเจ้าของธุรกิจ ในฐานะที่เป็นผู้บริหาร เมื่อวอลล์สตรีทได้รับการควบคุม ทุนนิยมทางการเงินก็ถือกำเนิดขึ้น นี่ไม่ได้หมายความถึงสิ่งที่เรียกว่า "ทุนนิยมหลักทรัพย์" – การซื้อขายหลักทรัพย์ – ซึ่งได้พัฒนามาตั้งแต่ศตวรรษที่สิบห้าเป็นอย่างน้อย มันไม่ได้หมายถึงการสร้างบริษัทที่มีสินทรัพย์มหาศาลเท่านั้น นั่นเป็นเรื่องที่เกิดขึ้นโดยบังเอิญ ไม่ใช่สิ่งสำคัญ มันหมายถึงอิทธิพลหรือการควบคุมของนักธนาคารการลงทุนเพื่อประโยชน์ของเจ้าของหลักทรัพย์ที่นักธนาคารเหล่านี้ริเริ่มและยังคงขายอยู่

เช่นเดียวกับที่เราได้ยกคำพูดจากบทความเดียวกันของ Gras ในบทที่หก Bitcoin Is Venice เราพบว่าข้อสังเกตนี้ฉลาดอย่างน่าทึ่งและสามารถถ่ายทอดไปสู่การคาดการณ์ผลกระทบของบิตคอยน์ต่อการจัดระเบียบทางการเงินได้อย่างง่ายดาย สิ่งที่ Gras ชี้ให้เห็นข้างต้นคือประโยชน์ระยะสั้นต่อการระดมทุนธุรกิจจากการรวมเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน แต่มีต้นทุนระยะยาวต่อความสัมพันธ์ทางสังคมจากการรวมศูนย์ที่จำเป็นอันเป็นผลมาจากกระบวนการนี้ เมื่อดำเนินการอย่างกว้างขวางและรวดเร็วเช่นที่เกิดขึ้นในช่วงปลายศตวรรษที่สิบเก้าในอเมริกา

การทำนายเกี่ยวกับการกระจายอำนาจอย่างรุนแรงบนหลังของไฮเปอร์บิตคอยไนเซชัน (hyperbitcoinization) กำลังเป็นที่นิยมและง่ายดาย เราเห็นอกเห็นใจแต่ไม่เห็นด้วยในบางส่วน "การยกเลิกการเงิน" (de-financialization) เป็นมีมที่ดีกว่า และเป็นประเด็นที่เราจะย้อนกลับไปบ่อยๆ ในบทนี้และสองบทสุดท้ายที่ตามมา คือการคาดการณ์ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงที่กว้างขวางในทุกสิ่ง แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงแบบค่อยเป็นค่อยไปในรูปแบบการจัดระเบียบทางสังคมทั้งหมด เพื่อให้กลับไปสู่ขนาดที่เป็นธรรมชาติที่สุด เราไม่ได้คาดการณ์ว่าทุกอย่างจะเล็กลง แต่ไม่ใช่ทุกอย่างที่จะใหญ่โต จะต้องใหญ่โต หรือจะมุ่งหวังที่จะใหญ่โต เราจะมีรูปแบบของทุนนิยมทางการเงินที่ใหม่โดยสิ้นเชิงซึ่งเป็นทั้งอุตสาหกรรม ข้อมูล และระดับโลก และยังมีการเงินและหลักทรัพย์ในระดับท้องถิ่นเท่าที่จะมีประสิทธิภาพหรือจำเป็นในการเริ่มต้น

อย่างไรก็ตาม ทั้งหมดนี้ไม่ได้ลดความสำคัญของการเปลี่ยนแปลงหลายอย่างที่เราเชื่อว่าจะมีความรุนแรง บิตคอยน์ให้โอกาสเราแทนที่ระบบที่ปิด การเมือง อนาล็อก แบบผู้ใช้/เซิร์ฟเวอร์ ด้วยระบบเปิด อเมืองการเมือง ดิจิทัล แบบเพียร์ทูเพียร์ ส่วนหนึ่งของคลื่นการแข่งขันที่เหนือกว่าและใหม่โดยสิ้นเชิงจะเกี่ยวข้องกับการลดกระบวนการของมนุษย์ให้เป็นโค้ด และทำให้ภัยคุกคามที่ใช้ความรุนแรงจำนวนมากล้าสมัยด้วยการเข้ารหัส แต่ไม่ใช่ทั้งหมด

เราขอเตือนผู้อ่านโดยทั่วไปว่าอย่าตื่นเต้นเกินไปกับความเป็นไปได้ของ "สัญญาอัจฉริยะ" ที่ทำหน้าที่เป็นโค้ดลอยตัวที่มีอำนาจทุกอย่าง บิตคอยน์ไม่ใช่ "คอมพิวเตอร์โลก" มันเป็นเครือข่ายสำหรับชำระมูลค่าและปกป้องมันด้วยค่าใช้จ่ายในการคำนวณแบบปรปักษ์ ที่ถูกดูแลโดยคนกลางที่น่าเชื่อถือ ขีดความสามารถในการคำนวณของมันถูกจำกัดไว้อย่างจงใจเพื่อให้มั่นใจว่ามันจะทำงานหลักนี้ได้ดีเสมอ การบ่นสองหน้าเกี่ยวกับบิตคอยน์ที่แทนที่พวกหลอกลวงทางเศรษฐกิจอย่างมหัศจรรย์จะไม่ได้ผลที่โต๊ะของคนมีอำนาจ เราต้องคิดให้รอบคอบและเข้าใจเทคนิคให้มากขึ้นทั้งโปรโตคอลและกลไกแบบอนาล็อกของบริการทางการเงินแบบดั้งเดิม

ตัวอย่างเช่น Lightning Network อาจเป็นทางเลือกเดียวที่เป็นไปได้สำหรับ "อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง" ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งในการเงินร่วมสมัยแม้จะเกิดจากความไร้สาระทางเศรษฐกิจ จะไม่มีผู้ให้กู้บิตคอยน์ในฐานะผู้ให้กู้สุดท้ายและไม่มีกิจการที่สร้างผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงอย่างสมบูรณ์ จะไม่มีที่ไหนที่จะจอดบิตคอยน์ที่ไม่ได้ใช้งานซึ่งเปลี่ยนระยะเวลาครบกำหนดของสินทรัพย์ที่เป็นเจ้าของ มีส่วนในการสร้างทุน และสามารถสัญญาได้เกินกว่าข้อสงสัยใดๆ ถึงผลตอบแทนที่ปลอดภัย ... ยกเว้น บางที อัตราการเคลียร์ตลาดสำหรับการดำเนินการช่องทาง Lightning Network ต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนที่จมลงอย่างน้อยเท่ากับมูลค่าสูงสุดของกระแสเครดิตสุทธิที่คาดไว้ของผู้ที่เข้าร่วม ในความเป็นจริง เรามีความประทับใจว่ามักจะไม่เข้าใจถึงความแพงของค่าเสียโอกาสของ Lightning ทั้งหมดผลประโยชน์ของมัน

แต่มันเป็น "ค่าใช้จ่าย" ประเภทที่แตกต่างไปจากที่ผู้อ่านอาจเข้าใจโดยทั่วไปในความหมายนี้ ไม่มีการบริโภคที่เกี่ยวข้อง และเมื่อครบกำหนดก็อาจไม่มีความเสี่ยงเช่นกัน: จะมีเพียงแค่เงินทุนที่ถูกผูกไว้เท่านั้น "ค่าใช้จ่าย" เป็นเพียงค่าเสียโอกาสล้วนๆ แต่สำหรับผู้ให้กู้ที่มองหาผลตอบแทนต่ำแต่รับประกัน การจมทุนในลักษณะนี้เป็นประโยชน์ต่อระบบนิเวศทั้งหมด: การเปิดช่องทางนั้นเกี่ยวข้องกับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่รักษาความปลอดภัยให้กับ mainchain ชั้นการชำระเงินมีสภาพคล่องเพิ่มขึ้น และ "ผู้ให้กู้" ได้รับผลตอบแทนเล็กน้อยสำหรับการกำหนดเส้นทางการชำระเงิน ในบทสรุป เราคาดการณ์ว่าค่าธรรมเนียมการกำหนดเส้นทางของ Lightning จะกลายเป็น "อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง" โดยปริยาย

Lightning มักถูกอธิบายอย่างขี้เกียจว่าเป็นวิธีแก้ปัญหาที่งุ่มง่ามสำหรับข้อจำกัดของ timechain Elizabeth Stark ปฏิเสธแนวคิดนี้อย่างแข็งขันบนพื้นฐานทางเทคนิคที่ว่าสถาปัตยกรรมเป็นชั้นนั้นเป็นวิศวกรรมที่เหมาะสมที่สุด การยัดเยียดคุณลักษณะทั้งหมดของ Lightning, Liquid, RGB, DLCs, RSK และอื่นๆ ลงในเชนหลักไม่เพียงแต่อาจเป็นไปไม่ได้ในทางเทคนิคเท่านั้น แต่ในความหมายที่เป็นนามธรรมมากขึ้น - อาจเป็นความหมายในเชิงสุนทรียศาสตร์ - ก็เป็นความคิดที่ไม่ดีอย่างชัดเจน มันจะนำเสนอช่องโหว่ที่ไม่สามารถรู้ได้และความเปราะบางแบบองค์รวม มุมมองที่ไร้เดียงสาคือสิ่งนี้เพิ่มประโยชน์ใช้สอยของทุกฟังก์ชัน

มุมมองที่เติบโตแล้วคือมันเพิ่มเฉพาะช่องโหว่ แต่ละฟังก์ชันได้รับผลกระทบหลักเพียงแค่ขอบเขตที่มันกลายเป็นช่องโหว่มากขึ้น และประโยชน์ใช้สอยลดลงอย่างมากทั้งในระดับฟังก์ชันแต่ละอย่างและโปรโตคอลโดยรวม หาก TCP/IP ถูกกำหนดค่าให้สามารถสตรีมวิดีโอได้ ตัวอย่างเช่น มันจะพังทันทีหากเคยใช้งานได้ นี่คือคุณสมบัติ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง มันสะท้อนถึงความคิดของวิศวกรที่รอบคอบและถ่อมตน

เราเชื่อว่าหลักการทั่วไปนี้ไม่ใช่เรื่องของวิศวกรรมซอฟต์แวร์มากนักเท่ากับวิศวกรรมโดยทั่วไป แต่ถูกนำมาใช้กับซอฟต์แวร์อย่างประณีต "การแบ่งแยกที่ชัดเจนนี้ช่วยให้มั่นใจถึงประสิทธิภาพ ความน่าเชื่อถือ และความสามารถในการขยายตัวของอินเทอร์เน็ต" ตามที่ Thibaud Maréchal กล่าวไว้ใน "A Monetary Layer for the Internet" หลักการออกแบบนี้อาจถูกมองว่าเป็นการปรับแนวคิดสหพันธรัฐจากบริบทสถาบันหนึ่งไปสู่อีกบริบทหนึ่ง หรือบางที สหพันธรัฐเป็นกรณีพิเศษอีกกรณีหนึ่งในด้านปรัชญาการเมือง รัฐบาล และการบริหารธุรกิจของหลักการที่สูงขึ้นอีก?

กลับไปที่ด้านเศรษฐศาสตร์ เราจะโต้แย้งว่าเงินที่มีชั้น เป็นเพียงแค่วิศวกรรมทางสังคมและสถาบันที่ดี สิ่งนี้อาจดูเหมือนเป็นข้อโต้แย้งที่สนับสนุน Lightning Network จากพื้นฐานที่แปลกประหลาด - และเกือบจะเป็นแนวโน้มตามสายของซอฟต์แวร์ที่กินเงิน สมมติฐานหนึ่งอาจเป็นกฎของกาลล์ จากหนังสือ Systemantics ของ John Gall

ระบบที่ซับซ้อนที่ทำงานได้พบเสมอว่าได้วิวัฒนาการมาจากระบบง่ายๆ ที่ทำงานได้ ข้อเสนอย้อนกลับก็ดูเหมือนจะเป็นจริงเช่นกัน: ระบบที่ซับซ้อนที่ออกแบบจากศูนย์ไม่เคยทำงานและไม่สามารถทำให้ทำงานได้ คุณต้องเริ่มต้นใหม่ โดยเริ่มจากระบบง่ายๆ ที่ทำงานได้

อย่างไรก็ตาม แนวคิดคร่าวๆ นี้มีตัวอย่างในประวัติศาสตร์มากมายที่มีมาก่อนซอฟต์แวร์หลายศตวรรษ - อาจเป็นเพราะว่าข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญคือการออกแบบสถาบัน ซึ่งเหนือกว่าซอฟต์แวร์ทั้งหมด และซอฟต์แวร์เป็นเพียงกรณีพิเศษหนึ่งในหลายๆ กรณี

ตามที่แกล้งทำในหมายเหตุท้ายบทที่หก Bitcoin Is Venice หนึ่งในลักษณะของเครือข่ายการเงินและการธนาคารที่ซับซ้อนในยุคฟื้นฟูศิลปวิทยาในฟลอเรนซ์ก็คือแนวปฏิบัติของ "การหักกลบ" - การชำระเงินที่ไม่ใช่เงินสดและไม่ใช่ธนาคารระหว่างพ่อค้าโดยกระแสเครดิตและเดบิต Richard Goldthwaite อธิบายใน The Economy of Renaissance Florence ว่า "คนสามารถใช้เครดิตได้โดยคำสั่งเขียนเพื่อโอนไปยังบุคคลที่สาม และการโอนสามารถส่งต่อไปยังบุคคลที่สี่และแม้กระทั่งคนอื่นๆ ด้วยการบันทึกบัญชีเท่านั้น" "ช่องทางการชำระเงิน" เหล่านี้ชัดเจนว่าเป็นส่วนตัว และการเชื่อมโยงสุดท้ายกับ Lightning คือการตระหนักว่านี่สันนิษฐานถึงความห่วงใยในการดำเนินกิจการ กล่าวอีกนัยหนึ่ง มันคุ้มค่าที่จะเปิดช่องทางเครดิตไว้แบบไม่คิดค่าใช้จ่ายและอัปเดตช่องทางเหล่านั้นมากกว่าที่จะปิดมันซึ่งจะมีค่าใช้จ่าย ซึ่งจะรวมถึงการชำระผ่านการโอนธนาคารหรือด้วยการ "ชำระบัญชีขั้นสุดท้าย" ในทรัพย์สินจริง

ในขณะที่การเปรียบเทียบกับกลไกนั้นน่าสนใจ Goldthwaite ยังได้กล่าวถึงการหักกลบท่ามกลางความหลากหลายของธรรมเนียมทางการเงิน

ธนาคารท้องถิ่นไม่ได้มีตำแหน่งที่โดดเด่นในตลาดเครดิตท้องถิ่น ในด้านอุปทานของตลาด จุดอ่อนของธนาคารเหล่านี้ในการดึงดูดเงินฝากถูกเปิดเผยโดยความล้มเหลวในการจัดหาช่องทางสำหรับเงินออมที่เริ่มสะสมในมือของช่างฝีมือและพ่อค้าในช่วงครึ่งหลังของศตวรรษที่สิบห้า ในทางตรงกันข้าม ที่เก็บเงินที่เปิดโดย Innocenti, Santa Maria Nuova และ Badia ตอบสนองต่อช่องว่างนี้ในตลาด ซึ่งเป็นสัญญาณถึงทิศทางใหม่ที่ธนาคารจะมุ่งไปในศตวรรษถัดไป แต่เมื่อเราหันไปดูด้านอุปสงค์ของตลาด เราจะเห็นได้ว่าธนาคารมีความสามารถในการดึงดูดเงินทุนได้น้อยกว่า ธนาคารท้องถิ่นและโดยเฉพาะอย่างยิ่งโรงรับจำนำให้บริการประชาชนทั่วไปในฐานะแหล่งให้กู้โดยตรง แต่พวกเขาแทบไม่ใช่ช่องทางเดียวที่เข้าถึงเครดิต เงินกู้ทางตรงมีให้บริการอย่างง่ายดายนอกเหนือจากธนาคาร หลักฐานสำหรับเงินกู้จากบุคคลเอกชนมีอยู่มากมายในบันทึกโนตารีที่เก่าแก่ที่สุดของเมือง [...] นอกจากนี้ ลูกหนี้และเจ้าหนี้ที่บันทึกในเอกสารทางการเหล่านี้สามารถโอนไปยังการกระทำของโนตารีอีกครั้ง แม้ว่าจะเป็นการยากที่จะบอกว่าการค้าขายประเภทนี้เป็นตลาดรอง

แม้ว่าจะไม่ใช่ประเด็นของ Goldthwaite อย่างชัดเจน บทเรียนที่เห็นได้ชัดจากการวิเคราะห์ทางประวัติศาสตร์นี้ในการเปรียบเทียบระบบเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยพ่อค้าและเงินที่แข็งของฟลอเรนซ์ในยุคฟื้นฟูศิลปวิทยากับการเงินที่ขับเคลื่อนด้วยเงินอ่อนในยุคสมัยใหม่ - และมุ่งสู่อนาคตมาตรฐานบิตคอยน์ในระยะใกล้ถึงระยะกลาง - คือทั้งสถาบันการเงินและวิธีการชำระเงินจะปรับตัวให้เข้ากับความหลากหลายของกำหนดเวลา ข้อกำหนดทางการค้า และธรรมเนียมระหว่างบุคคลที่พบได้ทั่วไปในสังคม

จะไม่มี "ธนาคาร" ที่เป็นผู้เฝ้าประตูการเงินทั้งหมด จะมีอุปทานและอุปสงค์ของเงินทุนสภาพคล่องและไม่สภาพคล่อง ระยะสั้นและระยะยาว แสวงหาความเสี่ยงและหลีกเลี่ยงความเสี่ยง การเงินและการผลิต ส่วนบุคคลและวิชาชีพ การชำระเงินและการชำระบัญชี ยิ่งไปกว่านั้น ในฟลอเรนซ์ ความหลากหลายของเงินทุนนี้มีราคาและถูกตรวจสอบเทียบกับที่เก็บมูลค่าของทองคำ ทองคำเองจึงถูกตัดขาดจากความเป็นไปได้ของเหรียญเงินที่ถูกทำให้เสื่อมค่าหรือแม้แต่ทางเลือกที่สับสนสำหรับหน่วยบัญชี ทองคำใช้สำหรับการชำระบัญชีขั้นสุดท้าย ไม่ใช่สำหรับการชำระเงิน เครดิต หรือทุน แน่นอนว่า ระบบนี้มีประสิทธิภาพและสง่างามเพียงใด แต่บิตคอยน์ดีกว่ามาก ในแง่นี้ Lightning ไม่ได้งุ่มง่ามหรือแปลกประหลาดเลยแม้แต่น้อย มันเป็นธรรมชาติ เกื้อกูล มีสุขภาพดี และมีเสียงที่สวยงามและมั่นคงในเชิงสถาบัน เช่นเดียวกับส่วนขยายอื่นๆ ทั้งหมดที่ประสบความสำเร็จและแตกต่างกันของเลเยอร์พื้นฐาน

ผู้อ่านอาจคุ้นเคยน้อยกว่ากับแนวคิดของ "sidechains" และ "discreet log contracts" แม้ว่าเราจะไม่รบกวนผู้อ่านด้วยรายละเอียดทางเทคนิคทั้งหมดของทั้งสองอย่าง เราขอให้คำอธิบายสำหรับคนทั่วไปดังต่อไปนี้ "sidechain" เป็นกลไกที่มีการสร้างสินทรัพย์ใหม่ในโดเมนแยกต่างหาก โดยกำหนดเป็นบิตคอยน์ (หรือในกรณีที่ตรงไปตรงมากว่า หมายถึง Bitcoin IOU ชนิดหนึ่ง) และผูกติดกับบิตคอยน์เฉพาะบนเชน มีวิธีการต่างๆ ในการนำแนวคิดนี้ไปใช้ และข้อเสนอเพิ่มเติมต่างๆ นอกเหนือจากที่ได้ดำเนินการไปแล้ว ซึ่งการอภิปรายในปัจจุบันไม่สนใจ ทั้งหมดเกี่ยวข้องกับความคล้ายคลึงกันของความไว้วางใจในผู้ดำเนินการหรือผู้ร่วมใน sidechain ว่าจะอนุญาตให้ไถ่ถอนสินทรัพย์ใหม่สำหรับบิตคอยน์เดิมภายใต้บางสถานการณ์ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ไม่เหมือนกับ Lightning ซึ่งไม่ได้รับการรับประกันทางการเข้ารหัส จึงนำเสนอ "การรวมศูนย์" บางส่วนใหม่ แต่การแลกเปลี่ยนการนำเสนอระดับความเชื่อถือที่เล็กและกำหนดไว้อย่างดีคือความยืดหยุ่นที่มากขึ้นในการจัดการสินทรัพย์ใหม่ในสภาพแวดล้อม "sidechain" ในบริบทใดๆ ที่ความไว้วางใจจะเป็นสิ่งจำเป็นอย่างยิ่งในตอนแรกและความน่าเชื่อถือของ "peg" จะเป็นสิ่งที่ทุกคนกังวลน้อยที่สุด sidechains อาจเป็นการอัปเกรดที่พึงประสงค์อย่างมากในระบบเก่าของการจับคู่สินทรัพย์กับเจ้าของ

ตลาดหลักทรัพย์ที่ได้รับการควบคุมเป็นตัวเลือกที่ชัดเจนที่จะถูกแทนที่ทั้งหมด "หลักทรัพย์" ในความเป็นจริงแล้วเป็นเพียงข้อมูล ไม่มี "สิ่ง" ทางกายภาพที่หลักทรัพย์แสดงถึง ไม่ว่าจะเป็นรูปแบบของกระดาษหรือแถวในฐานข้อมูล มันเป็นตัวชี้เชื่อมโยงสิทธิทางกฎหมายกับกระแสเงินสดหรือกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องกับสัดส่วนที่กำหนดไว้ของสัญญาทางการเงินไปยังบุคคลธรรมดา ไม่ว่าจะเป็น "คนจริง" หรือบริษัท คนอาจคิดว่ามันเป็น "ตัวระบุที่แข็งทื่อ" (rigid designator) ตามคำศัพท์ของนักปรัชญา Saul Kripke ในโลกที่เป็นไปได้ทุกโลกของการซื้อขายและความเป็นเจ้าของในภายหลัง "หลักทรัพย์" ชี้ไปที่กระแสเงินสดเดียวกัน

มีพื้นที่มหาศาลที่จะลดความซับซ้อนแบบอนาล็อกที่มีค่าใช้จ่ายสูงของการซื้อขายหลักทรัพย์และการกระทบยอดให้เหลือเพียงโค้ดเท่านั้นในลักษณะนี้ โดยมีเงื่อนไขว่าความไว้วางใจที่จำเป็นในการเข้าร่วมในตลาดดังกล่าวสูงกว่าเกณฑ์ที่จะไว้วางใจ sidechain peg แล้ว แต่ผลประโยชน์ด้านประสิทธิภาพเป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น - ความสามารถในการโปรแกรมคือสิ่งที่ทำให้เริ่มน่าตื่นเต้นจริงๆ ผู้ออกสามารถกำหนดค่าธรรมเนียมการซื้อขายสำหรับหลักทรัพย์ของตนเองเพื่อให้ 5 หรือ 10 (หรือจำนวนใดก็ได้) เบซิสพอยต์ของมูลค่าการซื้อขายแต่ละครั้งถูกส่งกลับไปที่ผู้ออก สิ่งนี้จะไม่ดึงดูดสายตาของนักลงทุนระยะยาวที่จริงจัง แต่จะทำให้ไม่สามารถทำการซื้อขายความถี่สูงได้ ยกเว้นในกรณีที่โอกาสในการอาร์บิทราจมีมากเกินไปจนผู้ออกอาจชื่นชมด้วยซ้ำ แต่มิฉะนั้นจะถือเป็นภาษีประเภทหนึ่งสำหรับวิศวกรรมทางการเงิน

หรือหลักทรัพย์อาจกำหนดระยะเวลาการล็อกไว้: มันอาจเป็นไปไม่ได้ในการโปรแกรมที่จะขายหลักทรัพย์ในระยะเวลาน้อยกว่า 30 วันหลังจากซื้อ - หรืออาจจะเพียง 10 นาที บางทีอาจมีการจำกัดจำนวนรวมที่ผู้ซื้อรายหนึ่งสามารถสะสมได้ หรือบางทีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมอาจเป็นฟังก์ชันของการถือครองที่มีอยู่: ไม่มีค่าลิขสิทธิ์หากคุณถือมากกว่า 5% (ขอบคุณนักลงทุนระยะยาว เราขอบคุณ!) หรือมีค่าลิขสิทธิ์เฉพาะเมื่อถือมากกว่า 5% (เฮ้ เฮ้ เฮ้! เราไม่ชอบฐานเจ้าของของเราถูกรวมศูนย์ขนาดนี้!) บางทีคุณไม่สามารถซื้อได้เลยหากคุณถือคู่แข่ง บางทีการเป็นเจ้าของในระดับสถาบันอาจจำกัด แต่รายย่อยสามารถซื้อได้มากเท่าที่ต้องการ

ในทำนองเดียวกัน เราจะไม่อธิบาย discreet log contract (DLC) ในรายละเอียดทางเทคนิคทั้งหมด แต่จะสรุปเป็นธุรกรรมบิตคอยน์ที่ถูกแยกออกเป็นสองส่วนของการเดิมพันที่ได้รับการตรวจสอบอย่างเป็นอิสระ: สองฝ่ายแรกโอนบิตคอยน์ของพวกเขาไปยังการดูแลของสัญญาอัจฉริยะที่ถือมันไว้ในการดูแลที่มีประสิทธิภาพจนกว่าเหตุการณ์ที่เดิมพันจะเกิดขึ้น หลังจากนั้นทั้งหมดจะได้รับรางวัลให้กับผู้ชนะการเดิมพัน ตามที่ผู้ตัดสินอิสระที่ตกลงกันไว้กำหนด (หรือกระบวนการตัดสิน ซึ่งในทางทฤษฎีอาจซับซ้อนโดยไม่จำเป็นเพื่อลดโอกาสในการใช้ในทางที่ผิด)

ดังนั้น ในตัวอย่างง่ายๆ Sacha และ Allen เดิมพันว่าใครจะชนะเกมฟุตบอลคืนนี้ พวกเขาทั้งคู่ส่ง 1,000 satoshis ไปยังสัญญาอัจฉริยะที่พวกเขาแต่ละคนตรวจสอบเพื่อความพอใจว่าจะจ่ายเงินออกไปขึ้นอยู่กับฟีดในภายหลังในตอนเย็นจาก BBC Sports พวกเขาเลือก BBC Sports เพราะดูเหมือนแน่นอนว่า BBC Sports จะบอกความจริงเกี่ยวกับผลลัพธ์ และแทบเป็นไปไม่ได้ที่จะถูกจัดการได้ เมื่อเกมจบลง สัญญาจะรับรู้ข้อมูลนี้ตามที่ถูกโปรแกรมไว้และจะจ่ายเงินให้กับผู้ชนะ — นั่นคือ สัญญา "อัจฉริยะ"; BBC Sports จะไม่รับหน้าที่ตัดสินการเดิมพันเอง แต่สัญญาจะเป็นเช่นนี้คือ มันจะดำเนินการโดยอัตโนมัติเมื่อได้รับข้อมูลที่มันรอคอย และไม่มีเหตุผลที่จะสงสัยว่าจะไม่มาถึง

DLCs น่าสนใจเพียงพอในตัวเองในฐานะพื้นฐานของการเดิมพันที่ซับซ้อนมากขึ้น เนื่องจากมันสามารถโปรแกรมให้มีความซับซ้อนมากน้อยตามต้องการได้ แต่เรารู้สึกว่าความสัญญาที่แท้จริงของมัน — อย่างน้อยก็ตราบใดที่มันดูเหมือนมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อการบริการทางการเงิน — คือการผสมผสานกับ sidechains นี่เป็นเพราะบิตคอยน์บนเชนที่ผูกติดกับใน sidechain สามารถเป็น DLC ได้ สิ่งนี้อาจดูเหมือนเป็นสลัดศัพท์ แต่นัยสำคัญที่นี่ลึกซึ้งเมื่อเข้าใจแล้ว นี่หมายความว่าการเดิมพันที่ซับซ้อนตามต้องการและบังคับใช้โดยอัตโนมัติสามารถทำให้เป็นหลักทรัพย์ได้ หรือพูดอีกนัยหนึ่ง นี่เป็นกลไกสำหรับตลาดการคาดการณ์แบบกระจายศูนย์ที่ขยายได้ตามความต้องการ

ตลาดการคาดการณ์คือตลาดสำหรับการซื้อและขายสัญญาฟิวเจอร์สบนเหตุการณ์ไบนารี ตลาดมีโครงสร้างที่ราคาสัญญาอยู่ระหว่าง $0 ถึง $1 ผู้เข้าร่วมซื้อสัญญาผลลัพธ์ A หรือส่วนเติมเต็ม A ในราคา เช่น $0.50 และได้รับ $1 หากเกิดผลลัพธ์ A หรือ $0 หากไม่เกิดขึ้น หากเรากำหนดราคาสัญญาให้เป็น PA แล้ว PA จะมีราคา $1-PA แม้ว่าขึ้นอยู่กับกลไกของตลาด อาจมีส่วนต่างของราคาเสนอซื้อ/ขายเล็กน้อยเพื่อให้รายได้แก่ตลาด หรือค่าธรรมเนียมในการซื้อสัญญาเพื่อรักษาความสมดุลของราคาสัญญา

นี่คล้ายกับวิธีที่นักพนันสร้างหนังสือของพวกเขาโดยการปรับอัตราต่อรองที่เสนอให้ตรงกับการเดิมพันของนักพนันต่อกันและกัน แต่มีความแตกต่างสำคัญที่นี่ที่สะท้อนถึงการสร้างตลาด สัญญามีอยู่ในรูปแบบหลักทรัพย์มากกว่าการเดิมพันแยกเดี่ยว สิ่งนี้ช่วยเพิ่มสภาพคล่องได้มากขึ้น เนื่องจากผู้เข้าร่วมไม่จำเป็นต้องรอจนกว่าเหตุการณ์จะเกิดขึ้น สภาพคล่องนี้ควรช่วยในการค้นพบราคา เนื่องจากผู้เข้าร่วมที่มีข้อมูลหรือข้อมูลเชิงลึกที่เกี่ยวข้องสามารถใช้ประโยชน์จากสิ่งที่พวกเขาเห็นว่าเป็นราคาที่ผิดพลาดชั่วคราวได้ แทนที่จะต้องล็อคการเดิมพันของพวกเขา

การตีความความหมายของราคา สิ่งที่เป็นการตั้งราคาผิด และความคาดหวังของผู้เข้าร่วมเป็นสิ่งที่น่าสนใจ การตั้งค่าตลาดการคาดการณ์ช่วยให้ตีความราคาได้ว่าเป็นความน่าจะเป็นของผลลัพธ์ สำหรับเหตุการณ์ที่ไม่แน่นอนซึ่งไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่ามีฟังก์ชันความหนาแน่นของความน่าจะเป็นตามหลักการ และไม่สามารถรันซ้ำล้านครั้งเพื่อหาฟังก์ชันดังกล่าวแบบสังเคราะห์ได้ (ดังนั้นจึงเป็นส่วนใหญ่ของชีวิตจริง) การกำหนดความน่าจะเป็นให้กับผลลัพธ์เฉพาะสามารถตีความอย่างมีความหมายได้ว่าการระบุอัตราต่อรองที่คุณเห็นว่าเป็นการเดิมพันที่ยุติธรรม การประยุกต์ใช้การกำหนดความน่าจะเป็นที่พบบ่อยและเข้าใจง่ายกว่าคือการบอกเป็นนัยถึงความมั่นใจในการเบี่ยงเบนจากอัตราพื้นฐาน แต่นี่เป็นเพียงกรณีพิเศษของหลักการทั่วไปที่เพิ่งกล่าวมา: อัตราพื้นฐานมาจากข้อมูลอดีตของกลุ่มตัวอย่าง "ที่ใหญ่พอ" ซึ่งค่าเฉลี่ยจะถือว่า "ยุติธรรม" สำหรับการทำซ้ำแบบสุ่ม คำถามคือเรามีข้อมูลที่เกี่ยวข้องที่ทำให้เราเชื่อว่าการทำซ้ำแบบไม่สุ่มที่มีอยู่ควรเบี่ยงเบนไปจากค่าเฉลี่ยการแจกแจงหรือไม่ และดังนั้นอัตราต่อรอง "ที่ยุติธรรม" จึงแตกต่างจากที่ได้จากข้อมูลในอดีตหรือไม่

ถ้าคุณคิดว่าบางอย่างมีโอกาส 50% คุณก็คิดว่าอัตราต่อรองเท่ากันนั้นยุติธรรม โดยทั่วไปแล้ว หากคุณคิดว่าบางอย่างมีโอกาส p% คุณก็คิดว่าอัตราต่อรอง (1-p)/p ต่อ 1 นั้นยุติธรรม สามารถกลับการคำนวณนี้เพื่อเปลี่ยนอัตราต่อรองของนักพนันที่มักนำเสนอให้เป็นความน่าจะเป็น แต่ตลาดการคาดการณ์ใช้การนำเสนอนี้อย่างตั้งใจเพื่อระบุราคาของการเดิมพันในรูปของความน่าจะเป็นมากกว่าอัตราต่อรอง หากคุณคิดว่าความน่าจะเป็นของผลลัพธ์ B คือ x% และดังนั้น (1-x)/x: 1 เป็นการเดิมพันที่ยุติธรรม ราคาที่ต่ำกว่า x หมายถึงอัตราต่อรองที่ดีกว่าที่คุณเห็นว่ายุติธรรม มันเป็นประโยชน์ต่อคุณและควรยอมรับ แน่นอนว่าหากคุณทำการเดิมพันดังกล่าว ในตลาดการคาดการณ์ก็เช่นเดียวกับนักพนัน ผลที่ตามมาคือทำให้อัตราต่อรองที่เสนอขยับเข้าใกล้กับสิ่งที่คุณเห็นว่ายุติธรรม ด้วยผู้คนจำนวนมากที่มีพฤติกรรมเช่นนี้ ราคาจะถูกผลักดันให้เข้าใกล้กับสิ่งที่กลุ่มตัวอย่างทั้งหมดเห็นว่ายุติธรรม ถ่วงน้ำหนักด้วยความเต็มใจของแต่ละบุคคลที่จะแบกรับความเสี่ยงที่แฝงอยู่ในการตั้งราคาผิด

เท่าที่ตลาดการคาดการณ์ได้รับอนุญาตให้ทำงานอย่างเหมาะสม ตลาดเหล่านี้เหนือกว่าทั้ง "ผู้เชี่ยวชาญ" หรือการสำรวจความคิดเห็นของประชาชนในการคาดการณ์เหตุการณ์ มีมุมมองแยกต่างหากที่ต้องถอดรหัส: ทำไมตลาดการคาดการณ์จึงแม่นยำเช่นนี้ และมีแนวโน้มที่จะทำงานอย่างไรในชีวิตจริง ทำไมตลาดการคาดการณ์ถึงดีกว่าผู้เชี่ยวชาญนั้นเข้าใจง่าย และหลักการนี้เป็นที่เข้าใจกันอย่างแพร่หลายในบริบทอื่นๆ The Wisdom of Crowds ตามหนังสือของ James Surowiecki ในชื่อเดียวกัน สามารถสื่อได้ง่ายที่สุดในฐานะหลักการที่ว่าค่าเฉลี่ยของการประมาณค่าตัวแปรบางตัวจากกลุ่มตัวอย่างขนาดใหญ่มีแนวโน้มที่จะใกล้เคียงกับค่าจริงมากกว่าการประมาณค่าส่วนใหญ่ของแต่ละบุคคล

สิ่งสำคัญ และแท้จริงแล้วเป็นเงื่อนไขที่จำเป็น คือการประมาณของผู้เข้าร่วมเป็นอิสระต่อกันและสะท้อนถึงมุมมองที่หลากหลาย นี่คือปัจจัยที่ทำให้คนกลุ่มใหญ่กลายเป็นคนโง่อย่างยิ่ง เช่นในกรณีของฟองสบู่ในตลาดหุ้น (หรือเหรียญ altcoin) ยกตัวอย่าง แต่ถ้าการประมาณค่าของแต่ละบุคคลอาศัยความรู้และข้อมูลเชิงลึกที่ลึกลับ กลุ่มตัวอย่างที่ใหญ่พอจะมีแนวโน้มที่จะก่อให้เกิดผลที่พึงปรารถนา ตลาดการคาดการณ์สามารถทำงานได้ก็ต่อเมื่อเป็นเช่นนี้: ถ้าทุกคนเชื่อสิ่งเดียวกัน ก็จะไม่มีใครยอมรับสัญญาอีกฝ่ายหนึ่ง แต่นี่ก็ยังไม่ได้ตอบว่าทำไมถึงดีกว่าการสำรวจความคิดเห็น ตลาดการคาดการณ์สามารถพิจารณาได้ว่าเป็นการสำรวจความคิดเห็นแบบถ่วงน้ำหนัก โดยการถ่วงน้ำหนักสะท้อนถึงความเชื่อที่จริงใจ ซึ่งสะท้อนให้เห็นจากความเต็มใจที่จะเสี่ยงต่อการสูญเสียจากการคาดการณ์ที่ไม่ถูกต้อง

หรือกล่าวให้เข้าใจง่ายขึ้น คือความเต็มใจที่จะเดิมพัน สิ่งนี้มีผลในการเสริมกันสองประการ ประการแรกถูกเสนอโดย Friedrich Hayek ในการแก้ไขปัญหาการคำนวณของสังคมนิยม (socialist calculation problem) โดยต่อยอดจากงานก่อนหน้าของ Ludwig von Mises เป็นหลัก ที่อธิบายตลาดในฐานะกลไกการรวบรวมความรู้ที่กระจัดกระจายอยู่ โอกาสในการทำกำไรล่อใจผู้ที่มีความรู้แปลกใหม่ให้เข้าร่วมในตลาด ทำให้ราคาเคลื่อนไปในทิศทางที่สะท้อนความเป็นจริงได้ดีที่สุด แม้จะมีข้อเท็จจริงว่าไม่มีใครคนใดคนหนึ่งหรือแม้แต่กลุ่มย่อยขนาดใหญ่ของผู้คนที่มีหรืออาจมีความรู้ที่เกี่ยวข้องทั้งหมด

จุดโต้แย้งกับโอกาสในการทำกำไรคือโอกาสในการขาดทุน ซึ่งมีคุณค่าเท่าเทียมกัน ในขณะที่กำไรให้รางวัลและดึงดูดผู้ที่มีความรู้ การขาดทุนลงโทษและผลักไสผู้ที่ไม่มีความรู้ สิ่งนี้มีคุณค่าเป็นพิเศษในกรณีของการคาดการณ์ เนื่องจากเราต้องการกำจัดกรณีที่เป็นอันตรายของผู้เข้าร่วมที่ไม่รู้ว่ากำลังพูดถึงอะไร คนเหล่านั้นอาจส่งประมาณการที่ไม่ถูกต้องด้วยเหตุผลอื่นนอกเหนือจากการมีส่วนร่วมในการคาดการณ์ที่ถูกต้อง: ตัวอย่างเช่น ชื่อเสียงทางวิชาชีพ หรือโครงสร้างสถาบันที่ผิดพลาดที่กดดันให้ผู้เข้าร่วมทำการคาดการณ์ที่ไร้ความหมายซึ่งพวกเขาไม่อยากทำ การเดิมพันเป็นภาษีบนสิ่งไร้สาระ ตามคำกล่าวที่มาจากนักเศรษฐศาสตร์ Alex Tabarrok

การพนันเป็นการเดิมพันในระดับใหญ่อย่างชัดเจน เช่นเดียวกับอนุพันธ์และการประกัน แม้ว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้จะแตกต่างกันอย่างมากในแง่ของแรงจูงใจและลักษณะทางสังคมของผู้เข้าร่วมโดยเฉลี่ย ฯลฯ แต่ก็เป็นเพียงการเดิมพันทั้งสิ้น เราสงสัยว่าคนทั่วไปไม่ค่อยตระหนักหรือคิดในแบบนี้ แต่การเดิมพันทุกรูปแบบต้องอาศัยเครือข่ายผลกระทบ (network effects) ในแง่ที่ว่าการสร้างหนังสือต้องมี (หมายความว่าในระดับหนึ่ง) ความลึกและสภาพคล่องในตลาดที่จับคู่กันในระดับใหญ่โดยนักพนัน (หรือผู้สร้างตลาดหรือผู้รับประกัน) และนำเสนอให้ลูกค้าเป็นเพียง "ผลิตภัณฑ์" ที่ปรุงแต่งโดยองค์กรกลาง มากกว่าส่วนผสมดิบที่แท้จริง

เราคาดการณ์ว่า DLCs ที่เป็นหลักทรัพย์บน sidechains จะรวมการทำงานทั้งสามนี้และให้บริการที่ดีขึ้นแก่ผู้ใช้ และไม่เพียงแค่บริการที่ถูกกว่าเท่านั้น แต่เหมือนกับการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ได้รับการกำกับดูแล ยังเป็นบริการที่ดีกว่า ใหม่กว่า ที่เคยเป็นไปไม่ได้มาก่อนด้วย เหตุผลก็คือมีแรงเสียดทานที่ยึดติดกับคุณค่าอย่างมีนัยสำคัญในการทำให้เกิดผลกระทบจากเครือข่ายในทั้งสามด้านที่มากกว่าที่มีอยู่ในปัจจุบันมาก และไม่สามารถทำได้ผ่านคู่สัญญากลาง

ปัจจุบันสามารถซื้อฟิวเจอร์สในเหตุการณ์ได้ก็ต่อเมื่อทราบว่าเหตุการณ์นั้นได้รับความสนใจอย่างกว้างขวางจนสามารถคาดการณ์ได้อย่างมั่นใจว่าจะมีตลาดที่ลึกและมีสภาพคล่อง เนื่องจากนักพนันต้องกำหนดอัตราต่อรองเริ่มต้นและเสี่ยงต่อการขาดทุนในฐานะคู่สัญญาฝ่ายตรงข้าม พวกเขาอาจเบี่ยงเบนไปจากที่ตั้งใจไว้อย่างมากในช่วงแรกก่อนที่สภาพคล่องจะเริ่มทำให้อัตราต่อรองเปลี่ยนไป หากสามารถการันตีสภาพคล่องได้เกือบแน่นอนแล้ว นี่จะเป็นปัญหาน้อยลง ดังนั้นการสร้างตลาดในกีฬาและการเมืองจึงค่อนข้างปลอดภัย

มีข้อยกเว้นที่น่าสนใจต่อกฎทั่วไปนี้ด้วย: เหตุการณ์ที่ลึกลับอาจทำให้เกิดตลาดสำหรับฟิวเจอร์สได้ แต่มักจะเป็นกรณีที่ผู้ซื้อหรือผู้ขายฟิวเจอร์สมีเงินทุนจำนวนมาก สิ่งนี้นำเสนอสองวิธีในการเอาชนะความเสี่ยงของนักพนันโดยกว้าง: การวางหลักประกันหรือจ่ายค่าธรรมเนียม ดังนั้น นี่อาจเป็นนักพนันที่ติดการพนันจำนำรถของเขากับเจ้าพ่อมาเฟียเพื่อเข้าร่วมการต่อสู้ของสุนัข หรืออาจเป็นค่าธรรมเนียมที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงจ่ายให้กับธนาคารเพื่อการลงทุนเพื่อถือสวอปเครดิตดีฟอลต์ ในปัจจุบัน ผู้ที่มีเงินทุนไม่เพียงพอสามารถซื้อฟิวเจอร์สได้เฉพาะในตลาดที่สงสัยอย่างยิ่งล่วงหน้าว่าจะมีความลึกและสภาพคล่องสูง

ตลาดการคาดการณ์ในรูปแบบ DLCs ที่เป็นหลักทรัพย์ขจัดความเสี่ยงของคู่สัญญากับนักพนัน เพราะไม่มีนักพนันตั้งแต่แรก: บทบาทนี้เป็นแบบอัตโนมัติ ตัวอย่างที่ใกล้เคียงที่สุดคือผู้ที่อำนวยความสะดวกในการทำสัญญาบนเชนและการออก sidechain แต่นี่เป็นบทบาททางเทคนิคและการเงินชั่วคราวมากกว่าที่ไม่จำเป็นต้องยืนอยู่ฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งของการเดิมพัน ดังนั้นจึงไม่จำกัดขนาดของการเดิมพันด้วย

สิ่งนี้หมายความว่าไม่มีข้อจำกัดว่าตลาดฟิวเจอร์สประเภทใดบ้างที่สามารถมีได้ ผู้ที่มีเงินทุนค่อนข้างต่ำสามารถสร้างและเข้าร่วมในตลาดทุกประเภทได้ ในแง่หนึ่ง นี่หมายความว่าการประกันภัย อนุพันธ์ และการพนันสามารถทำได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นเล็กน้อย แต่ในอีกแง่หนึ่ง ตอนนี้เราสามารถมีสัญญาล่วงหน้าในสิ่งใดก็ได้!

บางทีคนขับ Uber อาจตระหนักว่าพวกเขาทำเงินได้มากกว่าปกติสามเท่าในวันที่ฝนตกและต้องการป้องกันความเสี่ยงจากการมีแดดนานเกินไป บางทีครูสอนเซิร์ฟอาจมีปัญหาในทางตรงกันข้ามและยินดีขายฟิวเจอร์สให้กับผู้ซื้อที่เป็นคนขับ Uber บางทีคุณทำงานในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในลอนดอนและมีการจำนองบ้านที่นั่นด้วย ดังนั้นในความหมายหนึ่ง คุณจึงมีการกู้ยืมเกินจำนวนอย่างมหาศาลในตลาดอสังหาริมทรัพย์ในลอนดอน หากมีบางอย่างเกิดขึ้นกับอุตสาหกรรม อาชีพของคุณจะตกต่ำลงอย่างสมบูรณ์แบบกับส่วนทุนของบ้านคุณ บางทีคุณอาจต้องการป้องกันความเสี่ยงนั้นไป หรือบางทีคุณอาจต้องการสัมผัสกับอสังหาริมทรัพย์ในลอนดอนอย่างชัดเจนด้วยเหตุผลบางอย่าง บางทีคุณอาจเป็นนักลงทุนในแทนซาเนียและต้องการป้องกันความเสี่ยงจากการลงทุนในอินโดนีเซียและเปรู ธนาคารอาจทำเช่นนี้ให้คุณ แต่คิดค่าธรรมเนียมมหาศาลที่เป็นประโยชน์เฉพาะกับผู้ที่มีเงินทุนจำนวนมากอยู่แล้วเท่านั้น

และในความเป็นจริง พื้นที่นี้กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็วมากจนเรารีบอ้างถึงแอปพลิเคชันที่กำลังพัฒนาในขณะที่หนังสือเล่มนี้กำลังจะตีพิมพ์ แต่ดูเหมือนว่ามันน่าจะเป็นไปได้ที่จะเชื่อมโยง DLCs กับ Lightning ด้วย (น่าตื่นเต้นมากในลักษณะ taproot-native สำหรับผู้ที่ชอบด้านเทคนิค) เพื่อออกสินทรัพย์ Lightning-native ที่มีคุณสมบัติแตกต่างจาก sidechain tokens อย่างน่าสนใจ อีกครั้ง หลีกเลี่ยงวัชพืชทางเทคนิค ข้อเสนอที่น่าตื่นเต้นที่สุดสำหรับเราดูเหมือนจะเป็น Lightning stablecoins ไม่ได้เพราะมันมีคุณค่าหรือน่าสนใจในตัวเอง แต่เพราะมันชี้ให้เห็นถึงโอกาสที่ใหญ่หลวงและทันที: เพื่อล้าสมัยเครือข่ายบัตรเครดิต ธนาคารผู้ออกและผู้รับบัตร และแทนที่ระบบเก่าที่มีราคาแพงของ "การชำระเงินผ่านการรีเลย์เครดิต" ด้วยการโอนมูลค่าฟรีและทันทีที่อิงตามสกุลเงินและหนุนหลังโดยสกุลเงิน

ดูเหมือนจะเป็นเรื่องง่ายสำหรับเราที่ไม่เพียงแต่สิ่งนี้จะใช้ได้ผล แต่ยังจะครองตลาดด้วย และจะเป็นทางเชื่อมทางเทคนิคและการเงินสำหรับผู้ใช้เมื่อสินทรัพย์ที่อิงตามสกุลเงินไม่เป็นที่ต้องการอีกต่อไป และสามารถใช้บิตคอยน์ธรรมดาบน Lightning แทนได้ แต่ช่วงเวลาระหว่างกลางในการนำต้นทุนการแสวงหาค่าเช่าหลายสิบพันล้านดอลลาร์ออกจากระบบที่กำลังถูกทำซ้ำในขณะที่กำลังถูกแทนที่จะเป็นเรื่องสนุกที่จะได้ดู