สมมติฐานตลาดที่ซับซ้อน

แปลโดย : Claude 3 Opus (Pro)

ตลาดมีลักษณะเป็นอัตวิสัย ไม่แน่นอน ซับซ้อน มีการแจกแจงแบบสโทแคสติก ปรับตัวได้ และมีลักษณะแบบเศษส่วนเรขาคณิต (fractal) ... แต่ไม่มีประสิทธิภาพ

เศรษฐศาสตร์วิชาการสมัยใหม่ยึดติดกับคณิตศาสตร์ที่ซับซ้อน ลึกลับ และห่างไกลจากความเป็นจริงที่มันพยายามจะอธิบายและอธิบายมากจนแทบจะไม่สามารถเสียดสีได้4 มันเป็นกฎของโพในรูปแบบของภาควิชา ในฐานะนักลงทุน พวกเรา ผู้เขียน เป็นผู้เข้าร่วมตลาดทุนอาชีพ แต่ในอดีต เราได้รับการฝึกฝนทางวิชาการไม่ใช่ในด้านเศรษฐศาสตร์หรือการเงิน แต่ในด้านภูมิศาสตร์กายภาพ วิศวกรรมระบบสิ่งแวดล้อม อุทกวิทยาและการจัดการทรัพยากรน้ำ คณิตศาสตร์ ปรัชญา และวิทยาศาสตร์คอมพิวเตอร์ ในหลักสูตรต่างๆ ของเรา เราเชื่อว่าการผสมผสานความรู้และประสบการณ์ที่ไม่เหมือนใครนี้ช่วยให้เราเข้าใจว่าทำไมเศรษฐศาสตร์วิชาการสมัยใหม่จึงเป็นหายนะที่น่าขบขัน เราคิดว่ามันเป็นปฏิสัมพันธ์อันเลวร้ายของปัจจัยสามประการ แต่ละอย่างน่าเสียดายเหมือนกัน แต่ละอย่างเป็นตัวป้อนและถูกป้อนโดยคนอื่นๆ ประการแรก: ความอิจฉาในฟิสิกส์ ซึ่งเป็นที่เข้าใจกันดีและไม่ใช่ข้อคิดเห็นที่แปลกใหม่ ประการที่สอง ผลกระทบเฉพาะตัวที่เป็นรูปธรรมมากขึ้นของการอิจฉาฟิสิกส์ในด้านนี้: มันผลักดันให้นักเศรษฐศาสตร์มองหาสิ่งที่สามารถวัดและประมาณได้ มากกว่าสิ่งที่สามารถหรือควรเข้าใจได้ ตลาดการเงินมีข้อมูลจำนวนมหาศาล โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมาด้วยความก้าวหน้าของการคำนวณและเครือข่ายคอมพิวเตอร์ ประการที่สาม และดังที่จะกล่าวในเนื้อหาต่อไปนี้ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยเฉพาะในบทที่ห้า เหมืองทองแดงเงินทุน - ตลาดการเงินถูกวางไว้ติดกับก๊อกน้ำเงินตราของเงินปลอม อุปมานี้อาจจะแม่นยำมากขึ้นถ้าแสดงว่าตลาดการเงินคือก๊อกน้ำ กล่าวคือ ไม่มีช่องทางอื่นที่เงินปลอมสามารถถูกสูบเข้าสู่สังคมโดยรวมได้หรือถูกทำ

ความเกี่ยวข้องของประเด็นที่สามนี้ - ความใกล้ชิดของก๊อกน้ำ - นั้นง่าย: เงินทุนและอำนาจ ในแง่หนึ่ง สิ่งเหล่านี้คือสิ่งเดียวกันในรูปลักษณ์ที่แตกต่างกัน หากมีเงินเป็นพันล้านและพันล้านดอลลาร์5 ที่ส่วนใหญ่ถูกดูดออกมาจากผู้ออมชั้นกลางที่ฉลาดน้อยกว่า มีน้ำท่วมไปทั่วอุตสาหกรรมที่เติบโตขึ้นมากจนสบายตัวกับการใช้อำนาจทางการเมืองแอบแฝง มันจึงเป็นกลยุทธ์ที่โดดเด่นสำหรับอุตสาหกรรมที่จะพยายามซื้อความชอบธรรมจากสังคมพลเรือนที่ไม่รู้เท่าทัน และด้วยต้นทุนเท่าไร? เศษส่วนพันละ (basis points) ในแผนการ? เศษส่วนพันละของเศษส่วนพันละ? อาจจำเป็นต้องคำนวณซ้ำหลายครั้ง การเงินได้กลายเป็นแบบโลกาภิวัตน์และชาติต่างๆ ได้กลายเป็นการเงิน การเต้นรำที่ดูดซึมนี้ทำให้ปรสิตแบบพึ่งพากันทั้งสองฝ่ายเจริญงอกงามบนทุนการผลิตที่รอดชีวิตจากการทำลายล้างของพวกมัน Tarek El Diwany เขียนในคำนำสำหรับฉบับที่สามของ The Problem with Interest ที่ตีพิมพ์หลังวิกฤตการเงินโลกไม่นาน

ไม่มีอุตสาหกรรมอื่นนอกจากอุตสาหกรรมธนาคารที่สามารถระดมทุน เงินกู้ และการรับประกันจำนวนมหาศาลภายในเวลาเพียงไม่กี่เดือน การที่เงินทุนเหล่านี้มีเงื่อนไขเพียงเล็กน้อยเป็นเรื่องที่เข้าใจยากเว้นแต่จะยอมรับว่าบางส่วนของการตัดสินใจที่สำคัญที่สุดของรัฐบาลถูกตัดสินโดยกลุ่มล็อบบี้ธนาคาร ในช่วงวิกฤตสูงสุด ข้าราชการระดับสูงคนหนึ่งของธนาคารที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งกล่าวกับผมว่า "พวกนายธนาคารอยู่ในที่มั่นกับรัฐบาล" การเปลี่ยนแปลงที่มีความหมายไม่สามารถบรรลุผลได้ในสถานการณ์เช่นนี้ และมีข้อสรุปว่าสถาบันปัจจุบันไม่สามารถปฏิรูปตัวเองได้

สิ่งที่ El Diwany อธิบายอาจดูเหมือนเป็นเพียงสถานการณ์เฉพาะ แต่เป็นเพียงกรณีเฉพาะรายเดียว - หนึ่งในนั้นที่เขารู้เป็นการส่วนตัวและสามารถแสดงความคิดเห็นได้อย่างมีความรู้ - ของปัญหาทั่วไปที่ไม่ได้เป็นแบบอังกฤษหรือร่วมสมัยแต่อย่างใด เมื่อแอนดรูว์ แจ็คสันปฏิเสธที่จะให้เนื้อที่กับธนาคารแห่งสหรัฐอเมริกาด้วยเหตุผลทางปรัชญาและจริยธรรมที่แทบจะเหมือนกับที่เราสนับสนุนในหนังสือเล่มนี้ ธนาคารได้เรียกเงินกู้ทั้งหมดเพื่อสร้างภาวะเศรษฐกิจถดถอย คำพูดของแจ็คสันในเรื่องนี้ทำให้หวาดกลัวพอๆ กับสั่งสอน:

ความทุกข์ยากและความตกใจที่แพร่กระจายและกระทบกระเทือนทั่วทั้งประเทศเมื่อธนาคารแห่งสหรัฐอเมริกาทำสงครามกับประชาชนเพื่อบังคับให้พวกเขายอมจำนนต่อข้อเรียกร้องนั้นยังไม่อาจลืมเลือนได้ อารมณ์โหดร้ายและไร้ความปรานีที่ทั้งเมืองและชุมชนถูกกดขี่ ปัจเจกบุคคลยากจนและล้มละลาย และฉากแห่งความเจริญรุ่งเรืองกลับกลายเป็นความหม่นหมองและหดหู่อย่างฉับพลัน ควรจะประทับลงในความทรงจำของประชาชนชาวสหรัฐฯ อย่างลบเลือนไม่ได้ หากนี่คืออำนาจในยามสงบ มันจะเป็นอย่างไรในยามสงครามที่มีศัตรูอยู่ที่ประตูบ้านเรา ไม่มีชาติใดนอกจากคนอิสระของสหรัฐอเมริกาที่จะสามารถออกจากการต่อสู้เช่นนั้นได้อย่างมีชัย กระนั้น หากคุณไม่พิชิต รัฐบาลก็จะถูกโอนจากคนส่วนใหญ่ไปยังคนส่วนน้อย และอำนาจเงินที่จัดตั้งขึ้นนี้ จากที่ซ่อนลับของมัน จะกำหนดการเลือกเจ้าหน้าที่สูงสุดของคุณและบังคับให้คุณทำสันติภาพหรือสงคราม ตามที่เหมาะกับความปรารถนาของพวกเขาเอง

นอกเหนือจากการคอร์รัปชั่นทางการเมืองโดยตรงแล้ว วิธีการซื้อความชอบธรรมอย่างชัดเจนแต่แยบยลยิ่งกว่า คือการแทรกซึมเข้าไปในสถาบันการศึกษาและสร้างมีมให้ "การเงิน" เป็นวิทยาศาสตร์ที่ลึกซึ้ง ต้องดำเนินการโดยชนชั้นสูงของผู้จัดการมืออาชีพ และต้องบูรณาการกับสถาบันวิทยาศาสตร์ วิศวกรรม และคณิตศาสตร์ทางวัฒนธรรมและการเมือง ยิ่งไปกว่านั้น มันยังสามารถแทรกซึมด้วยนักคิดลึกซึ้งใดๆ ที่คิดลึกเช่นกวีและนักแสดงด้วย ถ้าคนเหล่านี้อยากได้เงินรวดเร็ว และถ้า "นักวิทยาศาสตร์" ปกติไม่มีเวลา ด้วยวิธีใดก็ตามที่แอบแฝงโฆษณาชวนเชื่อไปในทางที่จำเป็น การเงินต้องถูกเบี่ยงเบนให้กลายเป็นสถาบันเหนือสถาบันที่มีความสำคัญเป็นระบบ ซึ่งคนเคารพนับถือจะไม่คัดค้าน

สปอยเลอร์: มันไม่ใช่ นี่เป็นเรื่องโกหก การเงินนั้นเรียบง่าย หรืออย่างน้อยก็ควรจะเป็นเช่นนั้น: คุณรับเงินทุนจากผู้ออมและส่งต่อให้กับโครงการลงทุน คุณพยายามไม่ทำให้สูญเสียและพยายามคืนให้มากขึ้น คุณไม่ได้รับเงินมากสำหรับสิ่งนี้เพราะมันไม่ยาก จบ

El Diwany กล้าหาญแต่ยุติธรรมในการเปิดคำนำของฉบับที่สองของ The Problem with Interest ด้วยการอภิปรายโดยย่อเกี่ยวกับการหลอกลวงทางการแพทย์สมัยก่อนสมัยใหม่ เช่น ปลิงดูดเลือด การขาดการระบายอากาศ และการแช่ปัสสาวะ ก่อนที่จะข้ามไปยังเศรษฐศาสตร์วิชาการสมัยใหม่ ดังนี้:

มุมมองหลักมักจะครอบคลุมทุกอย่างและผิดพลาด แม้ในแง่ของข้อเท็จจริงที่ระบุเป็นอย่างอื่น ข้อสมมติที่มีอยู่ก็มีความสามารถในการอยู่รอดอย่างน่าทึ่ง ข้าพเจ้าขอยืนยันว่า เป็นเช่นนั้นในวงการถกเถียงทางเศรษฐกิจตะวันตกในปัจจุบัน ที่ซึ่งครั้งหนึ่งนักศึกษาถามว่า "การขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดอัตราเงินเฟ้อหรือไม่?" เขาตอนนี้ถามว่า "เราจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากแค่ไหนเพื่อลดเงินเฟ้อ" นี่คือข้อสันนิษฐานที่พอใจของ "เศรษฐศาสตร์ฉันทามติ" ใหม่

ชาติกำลังพัฒนาหลายแห่งเดินทางมาหายาที่ฉันทามติแนะนำ แต่การรักษาที่เกี่ยวข้องกับ "บำบัดด้วยการช็อก" และแพ็คเกจรัดเข็มขัดของ IMF ช่างเหมือนกับการเยียวยาของพวกหมอเถื่อนอย่างน่าไม่สบายใจ: รุนแรงในผลข้างเคียงและประโยชน์ก็กำกวม บางครั้ง มีข้อยืนยันที่ว่าสถานการณ์จะแย่ลงภายใต้ระบบเศรษฐกิจอื่นๆ แน่นอนว่า ข้ออ้างนี้ไม่อาจพิสูจน์ได้ เพราะไม่มีใครสามารถย้อนอดีตเพื่อรู้ความแตกต่าง ขณะเดียวกัน เศรษฐศาสตร์ฉันทามติก็ยิ่งแผ่ขยายอิทธิพล และสังคมก็ยิ่งยอมรับมลพิษ วัฏจักรเศรษฐกิจ เงินเฟ้อ และความเหลื่อมล้ำทางความมั่งคั่งอย่างมโหฬาร ว่าเป็นข้อเท็จจริงที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของชีวิตในยุคเศรษฐกิจ

ข้อสมมติที่พอใจของฉันทามติทางเศรษฐกิจใหม่ต้องถูกปลูกฝังลงในจิตสำนึกของสาธารณชนอย่างเคร่งครัดและไม่ย่อท้อ เพื่อเบี่ยงเบนความสนใจว่าการเงินได้ค่อยๆ เปลี่ยนแปลงไปตลอดศตวรรษที่ 20 จากสิ่งที่เราอาจเรียกว่าโมเดลแบบเพียร์ทูเพียร์ (peer-to-peer) ไปสู่โมเดลแบบไคลเอนต์/เซิร์ฟเวอร์ เมื่อก่อนเราได้รับอนุญาตให้เรียนรู้ผ่านการทดลองโดยการแข่งขันกับคู่แข่งทางการเงิน ตอนนี้เราถูกบอกว่าจะต้องทำอะไรโดยกฤษฎีกา โมเดลไคลเอนต์/เซิร์ฟเวอร์ในการจัดระเบียบทางสังคมใดๆ มักจะถูกคัดค้านบนพื้นฐานของความเปราะบาง จุดล้มเหลวเดี่ยว การขาดผลตอบรับ และความไม่ยุติธรรมอย่างง่าย: ใครจะได้เป็นเซิร์ฟเวอร์? ใครจะเป็นผู้คุ้มครองผู้คุ้มครอง? การเงินตอนนี้มีการออกแบบที่คำนึงถึงสุนทรียภาพซึ่งอย่างเห็นได้ชัดว่าไม่ได้ผล และยิ่งไปกว่านั้น ดูเหมือนว่าจะไม่มีใครสนใจว่ามันไม่ได้ผล เหมือนกับว่าผลลัพธ์ไม่ใช่ประเด็นด้วยซ้ำ การครุ่นคิดถึงเรื่องนี้เป็นเวลานานจะทำให้ตระหนักว่ามันไปไกลกว่าการเงินหรือเศรษฐศาสตร์ และไปถึงปรัชญาทางการเมืองและศีลธรรม El Diwany จะโต้แย้งว่าในท้ายที่สุดแล้วเป็นเรื่องของศาสนา และเราจะไม่ขัดแย้งอย่างยากลำบาก

มันเป็นกรณีพิเศษของ: มันยุติธรรมหรือไม่? คำตอบคือแน่นอนว่าไม่ นี่เป็นเรื่องที่ไม่ยุติธรรมอย่างยิ่ง ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการบิดเบือนโฆษณาชวนเชื่อของมันจึงเป็นข้อบังคับของสถาบัน Jeremy Rudd สมาชิกคณะกรรมการของธนาคารกลางสหรัฐ เพิ่งครุ่นคิดในแนวทางเดียวกัน โดยแอบแทรกเป็นเชิงอรรถในเอกสารของเขาเมื่อเดือนกันยายน 2021 เรื่อง "ทำไมเราคิดว่าความคาดหวังเงินเฟ้อมีผลต่อเงินเฟ้อ? (และเราควรจะคิดหรือไม่?)":

ข้าพเจ้าขอละความกังวลที่ลึกซึ้งกว่าว่าบทบาทหลักของเศรษฐศาสตร์กระแสหลักในสังคมของเราคือการหาข้อแก้ตัวสำหรับระเบียบทางสังคมที่ถูกกดขี่อย่างเป็นอาชญากรรม ไม่ยั่งยืน และไม่ยุติธรรม

มีอำนาจของสถาบันที่เหลือเชื่อมากที่เสี่ยงต่อการเข้าใจสิ่งนี้อย่างกว้างขวางและชัดเจนยิ่งขึ้น และในขณะที่มีเหตุผลที่ดีในการพูดว่า Bitcoin แก้ไขสิ่งนี้ได้8 เป้าหมายของเราในการเขียนหนังสือเล่มนี้คือเพียงแค่ทำให้เรื่องนี้เข้าใจได้กว้างขวางและชัดเจนยิ่งขึ้น เพื่อที่ Bitcoin จะสามารถแก้ไขสิ่งต่างๆ ได้เร็วขึ้น ตามที่กล่าวถึงในส่วนของคำขอบคุณ มีมที่สำคัญที่สุดใน Bitcoin น่าจะเป็นหรืออย่างแน่นอนควรจะเป็น เราคิดว่า - จำนวนคนที่เพิ่มขึ้น Bitcoin เป็นซอฟต์แวร์ โปรโตคอล แอป เครือข่าย ภาษา: เราจะพูดถึงสิ่งเหล่านี้ทั้งหมดตามลำดับ แต่ที่สำคัญที่สุด อาจจะเป็นชุมชน ไม่มีอันใดเพียงพอ แต่ทุกอย่างจำเป็นต้องมี เราต้องการ "จำนวนคน go up" และเราหวังว่าเราจะได้มีส่วนร่วม

Bitcoin เป็นแบบเพียร์ทูเพียร์ในทุกความหมาย มันถูกออกแบบมาเช่นนี้และไม่สามารถเป็นอย่างอื่นได้ ในฐานะซอฟต์แวร์ฟรีและโอเพนซอร์ส มันคือซอฟต์แวร์แบบ peer-to-peer ในฐานะซอฟต์แวร์ที่ขับเคลื่อนด้วยฉันทามติ มันคือโปรโตคอลแบบ peer-to-peer ในฐานะโปรโตคอลที่ต้านทานการเซ็นเซอร์ มันคือแอปแบบ peer-to-peer ในฐานะแอปแบบกระจาย มันคือเครือข่ายแบบ peer-to-peer ในฐานะเครือข่ายการสื่อสาร มันคือภาษาแบบ peer-to-peer และในฐานะภาษาที่สงบสุข มันคือชุมชนแบบ peer-to-peer

โมเดลการเงินและการเงิน fiat แบบไคลเอนต์/เซิร์ฟเวอร์ไม่ใช่สิ่งเหล่านี้เลย ไม่สามารถเป็นสิ่งเหล่านี้ได้เลย และจะไม่มีวันเป็นสิ่งเหล่านี้เลย มันเป็นระบบที่ปิดต้นฉบับ ไม่ยินยอม เซ็นเซอร์ รวมศูนย์ เข้าใจยาก และรุนแรง ดังนั้น จึงไม่น่าแปลกใจที่ผู้ดูแลระบบของมันจะชอบทำให้น้ำขุ่นว่าทั้งหมดนี้ทำงานอย่างไรกันแน่

จากสิ่งเหล่านี้ทั้งหมด เราคิดว่าการเงินเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีในการวิเคราะห์ของเรา ซึ่งทำหน้าที่สามอย่างที่แตกต่างกัน ประการแรก เราสงสัยว่าผู้อ่านส่วนใหญ่คุ้นเคยกับธนาคาร โบรกเกอร์ หุ้น และพันธบัตรมากกว่าแนวคิดที่เป็นนามธรรมมากขึ้นของ "ทุนนิยม" หากเป็นเช่นนั้น นี่อาจเป็นการแนะนำที่อ่อนโยนกว่าก่อนที่เราจะเข้าสู่เนื้อหาสำคัญของข้อโต้แย้งของเรา

ประการที่สอง เราตั้งใจที่จะทำลายรูปเคารพเท็จให้เร็วที่สุดและน่าทึ่งที่สุดเท่าที่จะทำได้ อุตสาหกรรมบริการทางการเงินซ่อนตัวอยู่หลังคณิตศาสตร์ที่ไร้สาระเพื่อปกป้องตัวเองจากการวิพากษ์วิจารณ์ของคนทั่วไป ซึ่งพวกเขาทำให้เชื่อว่าไม่เข้าใจจริงๆ ว่ากำลังพยายามวิจารณ์อะไรอยู่ และไม่รู้จริงๆ ว่าจะแสดงความคิดเห็นอย่างไรให้มีเหตุผล

แต่นี่มันง่าย: มันเป็นคณิตศาสตร์ที่ไร้สาระและคลุมเครือ บทนี้จะพาผู้อ่านไปสู่การถอดรหัสเชิงนิติวิทยาของความภาคภูมิใจสูงสุดของวิชานี้: สมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) ซึ่งทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ไหลมาจากนั้น และโดยส่วนขยาย การเงินวิชาการร่วมสมัยเกือบทั้งหมด เราจะเข้าสู่รายละเอียดมากขึ้นในภายหลังของบทนี้ แต่ EMH อาจเป็นที่สมเหตุสมผล หากเป็นเชิงเสียดสี ลักษณะคือ: ราคาในตลาดการเงินโดยนิยามแล้วถูกต้อง หวังว่าผู้อ่านจะรู้สึกสะอิดสะเอียนกับลักษณะเห็นแก่ตัวอย่างชัดเจนของข้ออ้างที่น่าขันนี้ ไม่สนใจรูปแบบที่ไร้เหตุผล ไม่แน่ใจเชิงญาณวิทยา และไม่ใช่วิทยาศาสตร์อย่างสุดโต่ง

จุดประสงค์ที่สามของการเริ่มต้นด้วยการเงินวนกลับไปยังย่อหน้าแรกๆ ของบทนี้: ในความพยายามที่สมเหตุสมผลอย่างวิปริตเพื่อตอบสนองความอิจฉาในฟิสิกส์ที่ผิดที่ เข้าถึงข้อมูลที่ไม่เกี่ยวข้องมากมายซึ่งสามารถทำการวิเคราะห์ทางสถิติอย่างไร้สาระได้ และยังคงอยู่ใกล้กับจุดเงิน เศรษฐศาสตร์วิชาการสมัยใหม่ได้จัดระเบียบตัวเองใหม่โดยอัตโนมัติรอบความคิดแบบเห็นแก่ตัวที่แฝงอยู่ใน EMH - และการเงินวิชาการรอบแนวคิดนี่เอง คล้ายกับความปรารถนาของเราที่จะทำให้ผู้อ่านเข้าสู่เนื้อหา การทำลายความเชื่อเรื่องนี้ทางการวิเคราะห์ก็ช่วยให้ผู้อ่านเข้าสู่แบบจำลองทางจิตและเครื่องมือของเราได้ เราจะประยุกต์ใช้แนวคิดที่พอๆ กันในการวิเคราะห์เงิน ทุนทางการเงิน ทุนทางสังคม Bitcoin และอื่นๆ ในบทต่อๆ ไป เราได้ทำเช่นนี้แล้วในศิลปะการต่อสู้แบบผสมผสาน

โดยรวมแล้ว เราอาจลดเหตุผลของเราให้เหลือแค่ไม่กี่คู่ที่ตรงข้ามกันในการศึกษาการกระทำของมนุษย์และการกำหนดค่าความสัมพันธ์ของมนุษย์ในทุกรูปแบบ: การออกแบบกับวิวัฒนาการ ความหยุดนิ่งกับความเคลื่อนไหว สมดุลกับกระบวนการ การสร้างแบบจำลองกับการทดลอง ความไว้วางใจกับการตรวจสอบ กฎหมายกับการค้นพบ และความมีเหตุผลกับฮิวริสติก นักเศรษฐศาสตร์วิชาการสมัยใหม่อาจไม่คิดว่าพวกเขาสนใจว่าจะตั้งราคาหลักทรัพย์อย่างไร แต่พวกเขาสนใจอย่างยิ่งในการออกแบบแบบจำลองสมดุลแบบคงที่ เชื่อถือวิธีการนี้ และกำหนดสิ่งอื่นๆ ว่าไม่มีเหตุผล ดังนั้น ไม่ว่าพวกเขาจะชอบหรือไม่ นักเศรษฐศาสตร์วิชาการสมัยใหม่ก็ตกหลุมรักความคิดที่ว่าคำถามเกี่ยวกับวิธีการกำหนดราคาหลักทรัพย์นั้นสามารถตอบได้

ข้อโต้แย้งของเราในบทนี้จะผ่านข้อเสนอต่อไปนี้ ซึ่งทำหน้าที่เป็นหัวข้อสำหรับส่วนของการอภิปรายของตัวเอง: มูลค่ามีลักษณะอัตวิสัย ความไม่แน่นอนไม่ใช่ความเสี่ยง ความซับซ้อนทางเศรษฐกิจต้านสมดุล ตลาดรวมราคา ไม่ใช่ข้อมูล และตลาดมีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดประสิทธิภาพ เราจะให้ความเห็นเกี่ยวกับสมมติฐานตลาดแบบปรับตัวของ Andrew Lo การตีความเรขาคณิตเศษส่วนของ Benoit Mandelbrot ในตลาดการเงิน และการอภิปรายทฤษฎีสารสนเทศของ George Gilder เราจะใช้แนวคิด "ความสะท้อน" ตามที่ George Soros กล่าวไว้ใน The Alchemy of Finance และ heuristics อย่างง่ายหลายอย่าง เช่น "ผิวหนังในเกม" และ "ความแข็งแกร่ง" ด้วย

การกล่าวอ้างว่าตลาด "มีประสิทธิภาพ" ซึ่งดูเหมือนจะสมเหตุสมผลในตัวมันเอง อาจดูเหมือนเป็นรายการที่ครอบคลุมมากเกินไปที่จะเสนอข้อโต้แย้ง หากมีสิ่งที่ปลอบใจผู้อ่านก่อนจะดำดิ่งลงไป เราไม่คิดว่าวิทยานิพนธ์ของเรามีห้าข้อเสนอที่ฟังดูน่าเกรงขาม แต่เป็นความคิดที่ค่อนข้างง่าย ซึ่งจากนั้นสามารถแสดงให้เห็นว่าข้อเสนอที่เกี่ยวข้องจำนวนมากตามมา

เราคิดว่า โดยพื้นฐานแล้ว EMH ขัดแย้งกับนัยของคุณค่าที่เป็นอัตวิสัย และองค์ประกอบพื้นฐานบางอย่างของระบบที่ซับซ้อนมีประโยชน์ในการผลักดันให้เหตุผลดำเนินต่อไปในบางจุด หากไม่ใช่เรื่องหยิ่งยโส เราคิดว่าข้อคิดเห็นนี้สามารถขยายไปสู่เศรษฐศาสตร์ทั้งหมดได้อย่างมีประโยชน์ ซึ่งเราจะทำในหนังสือเล่มนี้เป็นส่วนใหญ่ และหากผู้อ่านสงสัยว่านี่เป็นเรื่องหยิ่งยโส คำตอบทันทีของเราน่าจะเป็นว่า นี่ไม่ได้สะท้อนว่าเราฉลาด แต่เป็นเพราะเศรษฐศาสตร์นั้นเรียบง่าย แม้ว่าอาจจะไม่ง่ายก็ตาม

สำหรับบทนี้ และการอ้างอิงถึงการแบ่งที่เพิ่งกล่าวถึงอย่างมีประโยชน์ มีประเด็นสำคัญที่เราต้องการเน้นย้ำซึ่งแฝงอยู่ในหนังสือส่วนใหญ่: การเงินแตกสลายอย่างสิ้นเชิงไม่ว่าจะมี Bitcoin หรือไม่ก็ตาม มันกลายเป็นเกมที่อ้างอิงตัวเองมากขึ้นเรื่อยๆ ที่ทำให้ผู้เข้าร่วมรวยเท่านั้นโดยการเคลื่อนย้ายเงินแต่ทำลายความมั่งคั่ง มันแตกสลายอย่างสิ้นหวังและซ่อมแซมไม่ได้จนอิทธิพลที่เป็นอันตรายของมันแทรกซึมไม่เพียงแต่เศรษฐศาสตร์วิชาการสมัยใหม่ - ตามที่อ้างถึงและโต้แย้งในบทต่อๆ ไป - แต่ผ่านการเงินของทุกสิ่ง ... ทุกอย่าง มันเป็นมะเร็งของวาทกรรมพอๆ กับของตลาด สังคมที่นักเทรดออปชันที่อ่านหนังสือไม่ออกสักเท่าไหร่ กล่าวอ้างเรื่องไร้สาระที่วุ่นวายเป็นผู้เผยแพร่ภูมิปัญญาโบราณ แน่นอนว่าแตกสลายและเสื่อมโทรมจากการประเมินที่ดี นักการเงินไม่กี่คนที่ยังคงยึดมั่นในการปฏิบัติที่เก่าแก่และฉลาดจริงๆ ในการรับเงินทุนจากผู้ออมและส่งต่อไปยังโครงการลงทุน พยายามไม่ให้สูญเสียและพยายามคืนมากขึ้น น่าเศร้าที่ต้องทนทุกข์กับพวกเราที่เหลือ และนี่ก็สมมติว่าเป็นไปได้ที่จะทำหน้าที่นี้ได้สำเร็จตั้งแต่แรก ซึ่งมักจะเป็นไปไม่ได้

แม้ว่าบทที่สาม นี่ไม่ใช่ทุนนิยม จะจัดการเรื่องนี้ได้โดยตรงมากกว่า ในขณะที่บทนี้จริงๆ แล้วเป็นการหักล้างทางทฤษฎีมากกว่า เราขอให้ผู้อ่านจำไว้ว่าทฤษฎีมีอยู่ในตอนแรกเพื่อให้เหตุผลย้อนหลังกับการปฏิบัติ โดยบังเอิญ สิ่งนี้เอื้อต่อรายละเอียดอัตชีวประวัติ: นี่คือวิธีที่ผู้เขียนมาชื่นชม Bitcoin ครั้งแรก ก่อนที่เราจะคิดว่า Bitcoin อาจเป็นไปได้ที่จะให้เงินทุน เรารู้ว่ามันเป็นความจริงที่ว่าการเงินจำเป็นต้องได้รับการแก้ไข

ข้อวิจารณ์ที่พบบ่อยเกี่ยวกับ Bitcoin แม้ว่าจะไร้เดียงสาและผิวเผินก็ตาม คือมันเป็นวิธีแก้ปัญหาที่กำลังมองหาปัญหา นี่คือสิ่งที่เรามุ่งหมายจะหักล้าง ปัญหานั้นน่ากลัวจริงๆ และด้วยเหตุผลที่เราจะอธิบายในบทต่อๆ ไป หลายอย่างย้อนกลับไปที่เงิน - ซึ่งก็คือ การเงิน ในทางใดทางหนึ่ง ในโมเดลไคลเอนต์/เซิร์ฟเวอร์ของการเงิน สิ่งเหล่านี้เป็นสิ่งเดียวกัน เราสนับสนุนให้ผู้อ่านเก็บคำกล่าวที่ชาว Bitcoiner ทั่วโลกชื่นชอบไว้ในใจ หากสิ่งต่อไปนี้ดูเหมือนจะเป็นทฤษฎีมากเกินไปในบางครั้ง:

แก้ไขเงิน แก้ไขโลก