Savings and Loans

แปลโดย : Claude 3 Opus (Pro)

Savings and Loans

In 1987, President Reagan nominated Alan Greenspan, another member of his Economic Policy Advisory Board, to be the new Chairman of the Federal Reserve. Like Friedman, Greenspan was a fervent monetarist, so when the US Senate confirmed the nomination shortly after, the Chicago school monetary theory was for the first time about to be put in practice.

Barely settled into his new role, Greenspan was almost immediately faced with the worst banking crisis since 1929. In an economy with both high inflation and high interest rates to dampen the inflation, savings and loan associations were suffering. Many of these bank-like cooperative financial institutions, which issued long-term, fixed-rate loans like mortgages, were now having trouble attracting sufficient funds to honor all savers’ withdrawal requests. It ultimately forced many savings and loan associations to default and file for bankruptcy.

As concerns grew among economists and policymakers that these bankruptcies could trigger a cascading effect across the American economy, Greenspan by 1989 slashed interest rates. This made it cheaper for the savings and loan associations to get some money, while anticipating and counteracting the early stages of an economic downturn at the same time.

Regardless, the Federal Savings and Loan Insurance Corporation (FSLIC) eventually had to bail the failing industry out, repaying savers a total of $125 billion. This FSLIC, as well as the Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), had been installed during the Great Depression to help restore the public’s trust in banks: the government agencies would assure that banking customers are repaid their deposits (up to a certain limit) in the event of a bank failure. As the Federal Reserve had been failing in its role as lender of last resort during the economic crisis of the 1930s, it gave depositors a second reason not to be concerned about fractional reserve banking.

Indeed, the bailouts limited the scope of the savings and loans crisis and averted many personal dramas. But it did so at a significant cost: the $125 billion had to be paid for by the government, and therefore, ultimately, by the American taxpayer. Even those Americans that were careful and prudent with their savings had to indirectly bear some of the burden. Meanwhile, the savings and loans associations and their customers got off relatively easy.

Hayek had early in his career been concerned that central banks introduced moral hazard into the economy. Since then, the FDIC and FSLIC had made this even more explicit. During the savings and loans crisis, it became clear that financial institutions could take big risks; the US government would pick up the bill if things went south.

สถาบันออมทรัพย์และสินเชื่อ (Savings and Loans)

ในปี 1987 ประธานาธิบดีเรแกนเสนอชื่อ อลัน กรีนสแปน ซึ่งเป็นอีกหนึ่งสมาชิกในคณะที่ปรึกษานโยบายเศรษฐกิจของเขา ให้เป็นประธานคนใหม่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เช่นเดียวกับ Friedman กรีนสแปนเป็นผู้สนับสนุนลัทธิการเงินอย่างแรงกล้า ดังนั้น เมื่อวุฒิสภาสหรัฐฯ ให้การรับรองการเสนอชื่อไม่นานหลังจากนั้น ทฤษฎีการเงินสำนักชิคาโกก็กำลังจะถูกนำมาปฏิบัติเป็นครั้งแรก

เพิ่งเข้ารับตำแหน่งใหม่ได้ไม่นาน กรีนสแปนก็ต้องเผชิญกับวิกฤตการณ์ธนาคารที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ปี 1929 ทันที ในเศรษฐกิจที่มีทั้งเงินเฟ้อสูงและอัตราดอกเบี้ยสูงเพื่อชะลอเงินเฟ้อ สมาคมสถาบันออมทรัพย์และสินเชื่อ (savings and loan associations) กำลังประสบความเดือดร้อน สถาบันการเงินลักษณะสหกรณ์คล้ายธนาคารจำนวนมาก ซึ่งปล่อยสินเชื่อระยะยาวอัตราดอกเบี้ยคงที่ เช่น จำนองบ้าน ประสบปัญหาในการดึงดูดเงินฝากให้เพียงพอต่อการจ่ายคืนผู้ฝากทุกราย ในท้ายที่สุดมันบังคับให้สถาบันออมทรัพย์และสินเชื่อหลายแห่งผิดนัดชำระหนี้และล้มละลาย

เมื่อความกังวลเพิ่มขึ้นในหมู่นักเศรษฐศาสตร์และผู้กำหนดนโยบายว่า การล้มละลายเหล่านี้อาจกระตุ้นให้เกิดผลกระทบลูกโซ่ต่อเศรษฐกิจอเมริกัน กรีนสแปนจึงตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยในปี 1989 การกระทำนี้ทำให้สถาบันออมทรัพย์และสินเชื่อกู้เงินได้ในต้นทุนที่ถูกลง พร้อมกับคาดการณ์ล่วงหน้าและต่อต้านช่วงเริ่มต้นของการถดถอยทางเศรษฐกิจในเวลาเดียวกัน

อย่างไรก็ตาม ในที่สุด Federal Savings and Loan Insurance Corporation (FSLIC) ก็ต้องเข้าช่วยกู้อุตสาหกรรมที่กำลังล้มเหลวนี้ โดยจ่ายเงินคืนผู้ฝากเป็นจำนวนรวม 125 พันล้านดอลลาร์ FSLIC นี้ และ Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ถูกติดตั้งขึ้นในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ เพื่อฟื้นฟูความเชื่อมั่นของประชาชนที่มีต่อธนาคาร: หน่วยงานรัฐจะรับประกันว่า ลูกค้าธนาคารจะได้รับเงินคืนจากเงินฝาก (ภายในวงเงินที่กำหนด) ในกรณีที่ธนาคารล้มเหลว เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำหน้าที่ผู้ให้กู้รายสุดท้าย (lender of last resort) ได้ล้มเหลวในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจปี 1930 จึงทำให้ผู้ฝากมีเหตุผลอีกข้อที่ไม่ต้องกังวลเรื่องการทำธนาคารแบบสำรองเงินบางส่วน

การเข้าช่วยเหลือนี้จำกัดขอบเขตของวิกฤตสถาบันออมทรัพย์และสินเชื่อ และหลีกเลี่ยงละครส่วนตัวมากมาย แต่ก็ทำเช่นนั้นด้วยต้นทุนที่สูง: รัฐบาล และท้ายที่สุดคือผู้เสียภาษีอเมริกัน ต้องจ่ายเงิน 125 พันล้านดอลลาร์นี้ แม้แต่คนอเมริกันที่รอบคอบและระมัดระวังกับเงินออมของตน ก็ต้องแบกรับภาระบางส่วนโดยอ้อม ในขณะเดียวกัน สถาบันออมทรัพย์และสินเชื่อและลูกค้าของพวกเขากลับได้รับผลกระทบไม่มากนัก

Hayek ได้กังวลตั้งแต่ช่วงแรกของอาชีพการงานว่า ธนาคารกลางนำความเสี่ยงทางศีลธรรม (moral hazard) เข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ นับแต่นั้น FDIC และ FSLIC ยิ่งทำให้เรื่องนี้ชัดเจนยิ่งขึ้น ในช่วงวิกฤตสถาบันออมทรัพย์และสินเชื่อ มันเป็นที่ประจักษ์ชัดว่าสถาบันการเงินสามารถเสี่ยงเดิมพันใหญ่ได้ รัฐบาลสหรัฐฯ จะเป็นผู้จ่ายบิลหากสถานการณ์เลวร้ายลง